投资评级 - 维持"买入"评级 目标价16.4元/股 [1][9] 核心财务预测 - 2025年预计营业总收入49.94亿元 同比增长17.84% [1][10] - 2025年预计归母净利润5.09亿元 同比增长63.22% [1][9][10] - 2026-2027年归母净利润预计分别为6.14亿元和8.14亿元 同比增长20.56%和32.60% [1][9][10] - 2025年预计EPS为0.45元/股 现价对应PE为24.96倍 [1][10] 业务板块表现 - 数字能源板块2025H1收入约4.6亿元 同比增长19% 占比20% [9] - 智算中心收入约2亿元 主要面向国内市场 [9] - 新能源板块2025H1收入约11.5亿元 同比增长39% 占比49% [9] - 光伏/风电/储能营收同比分别增长约7%/75%/50% [9] - 智能楼宇板块2025H1收入约3.1亿元 同比下降23% 占比13% [9] 战略发展进展 - 与华为、中兴、中国维谛深度合作 在智算中心国产化替代领域具备竞争力 [9] - 部分产品已获得UL认证并小批量出货北美维谛 用于AIDC项目 [9] - 研发固态断路器等直流新产品 适配800V HVDC应用场景 [9] - 大力拓展智慧人居和商业地产领域 对冲住宅开工下滑影响 [9] 运营与财务指标 - 2025H1期间费用4.7亿元 同比增长10% [9] - 产品认证费/检验费/专利费同比大幅增长178%/112%/121% [9] - 2025H1经营性现金流净流入1.7亿元 同比增长37.4% [9] - 期末存货5.41亿元 同比增长18% 合同负债0.52亿元 同比增长34% [9] - 2025H1毛利率31.6% 同比下降0.7个百分点 [9] 市场表现与估值 - 当前股价11.32元 市净率3.18倍 [6] - 总市值127.14亿元 流通市值103.58亿元 [6] - 2025年预测PE 24.96倍 2026年下降至20.70倍 [1][10] - 给予2026年30倍PE估值 对应目标价16.4元/股 [9]