投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 黄金价格持续攀升带动公司业绩高增长 黄金价格大幅增长是公司业绩高增的主要原因 伦敦现货黄金价格上半年累计涨幅达25.84% 国内Au9999黄金价格较年初上涨24.50% [4][5] - 公司2025H1归母净利润同比增长48.4%至15.96亿元 Q2单季度归母净利润9.02亿元创历史新高 同比增加57.7% 环比增加30% [4] - 矿产金毛利率接近80% 单位销售成本控制在150.96元/克 成本控制优异 [6] - 探矿增储成效显著 新增金金属量3.85吨 收购云南潞西市金矿探矿权 海外纳米比亚项目预计2027年上半年投产 [7][9] - 预计2025-2027年归母净利润为33.62/38.34/46.54亿元 同比增长55%/14%/21% [10] 财务表现 - 2025H1营收92.46亿元 同比增长42.1% 营业成本64.74亿元 同比增加43.26% [4][6] - 最新市盈率23.31倍 预计2025-2027年PE降至15.07/13.21/10.88倍 [10][12] - 资产负债率18.6% 流动比率2.98 显示财务结构稳健 [3][15] - 预计2025年毛利率提升至37.1% 净利率达21.2% ROE提升至22.8% [15] 业务进展 - 2025H1矿产金产量3.72吨 销量4.12吨 [6] - 收购云南潞西市大岗坝地区金矿探矿权（35.6平方公里）和勐稳地区探矿权（20.38平方公里） [7] - 青海大柴旦青龙沟金矿深部探矿新增金金属量3.85吨 品位5.79克/吨 [7] - 纳米比亚Osino项目选厂建设计划2025年第四季度全面启动 [9] 市场数据 - 最新收盘价18.24元 总市值506亿元 流通市值461亿元 [3] - 52周最高价22.60元 最低价15.33元 [3] - 总股本27.77亿股 流通股本25.27亿股 [3]