投资评级 - 维持"买入"评级 基于碳梁业务高速成长、大合同稳健履约及新应用领域拓展潜力 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营业收入12.01亿元(同比+3.87%) 归母净利润2.69亿元(同比-26.85%) [1] - 25Q2营业收入6.35亿元(同比-1.40%) 归母净利润1.15亿元(同比-45.69%) [1] - 销售毛利率42.49%(同比-2.15pcts) 净利率22.13%(同比-8.05pcts) [3] - 研发费用1.13亿元(同比+37.11%) 主要投入碳纤维新应用领域研发 [3] 分业务收入表现 - 碳纤维及织物收入6.36亿元(同比-6.85%) 毛利率60.32%(同比+1.71pcts) [2][3] - 风电碳梁收入3.69亿元(同比+47.95%) 毛利率24.93%(同比+2.68pcts) [2][3] - 通用新材料预浸料收入1.11亿元(同比-5.17%) [2] - 复材科技收入0.35亿元(同比-46.20%) 精密机械收入0.37亿元(同比+7.88%) [2] - 光晟科技收入753.65万元(同比+44.79%) [2] 增长驱动因素 - 子公司签订6.58亿元补充物资采购合同 执行期为2025-2027年 [3] - 碳纤维产品在船舶领域应用放量 兵器类产品实现重要部件应用突破 [3] - 复材产品拓展至3C电子、机器人、机械手臂、高端装备等领域 [3] 盈利预测 - 下调2025年归母净利润预测38%至7.62亿元 2026年下调35%至9.03亿元 [4] - 新增2027年归母净利润预测10.90亿元 [4] - 2025-2027年EPS预测分别为0.92元、1.09元、1.31元 [4] - 对应PE估值35X、29X、24X [4] 市场数据 - 当前股价31.98元 总市值265.87亿元 [6] - 近一年股价区间25.05-39.23元 近3月换手率111.76% [6] - 相对沪深300指数近1月/3月/1年收益分别为-4.70%/-6.85%/-7.17% [9]