投资评级 - 上调评级至"买入"，目标价格36.07元，当前价格26.62元 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.92亿元，同比+18.8%，归母净利润1.26亿元，同比+36.7% [1] - 第二季度营业收入1.47亿元，同比+11.7%，环比+1.4%，归母净利润6559万元，同比+33.9%，环比+7.7% [1] - 单季度收入、利润、毛利率均创2021年以来新高，毛利率76.7%，净利率44.7% [2] - 预测2025-2027年归母净利润3.17/4.48/6.06亿元，增速89.47%/41.37%/35.14% [4][5] 产品与技术进展 - Red Prime材料和Green Host材料稳定量产并持续升级，性能优化，预计下半年出货量进一步提升 [3] - Red Host材料向规模化量产迈进，Green Prime材料处于量产测试阶段，有望年内批量供货 [3] - 蓝光系列及其他材料客户端验证进展顺利，为后续市场推广打好基础 [3] - 多支材料通过国兆光电、观宇、创视界等硅基OLED客户的量产测试，待量产导入后开辟新增长空间 [3] - 新增64件发明专利申请，获得24件发明专利授权，布局蓝色磷光、叠层器件连接层CGL材料、窄光谱高色域MRTADF材料等前沿技术 [4] - 中间体研发重点推进氘代类产品及面向海外日韩终端材料客户的产品，其中3支材料实现量产 [4] - 钙钛矿项目在材料研发、客户协同、知识产权及团队建设多方面推进，2款添加剂产品客户端测试结果较好 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预期3.17/4.48/6.06亿元 [4] - 采用可比公司2025年平均PEG1.20倍进行估值，目标价36.07元/股 [4] - 预测2025-2027年EPS为0.79/1.11/1.50元，市盈率33.79/23.90/17.69倍 [5] 财务数据摘要 - 2024年营业收入4.72亿元，同比+56.90%，归母净利润1.67亿元，同比+117.17% [5] - 预测2025年营业收入8.84亿元，同比+87.36%，2026年11.97亿元，同比+35.39% [5] - 毛利率持续提升，2024年67.08%，预测2025-2027年72.19%/74.42%/75.34% [5][12] - ROE从2024年9.38%提升至2027年预测21.79% [12]