投资评级 - 川仪股份投资评级为"强推"且维持该评级 [2] - 目标价为27.9元 当前股价为21.38元 存在30.4%上行空间 [3] 核心观点 - 25Q2利润降幅收窄 盈利能力企稳回升 归母净利润同比-1.4%较前期大幅改善 [7] - 降本增效推动净利率提升 25Q2净利率达11.7%创近期高点 [7] - 新签订单在核电/精细化工等细分市场增长显著 增幅达38%-64% [7] - 出海加速 深化"借船出海+独立出口"模式 产品出口中东/中亚/东南亚/非洲等地区 [7] - 上修2026-2027年盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为7.95/9.29/10.93亿元 [7] 财务表现 - 2025年上半年营收32.8亿元同比-12.4% 归母净利润3.2亿元同比-10.5% [7] - 2025Q2单季营收18.3亿元同比-15.8% 归母净利润2.1亿元同比-1.4% [7] - 毛利率持续改善 上半年毛利率33.9%同比+1.5pct 25Q2毛利率34.2%同环比双增 [7] - 自动化仪器仪表业务营收28.5亿元同比-14.4% 毛利率34.6%同比+1.7pct [7] - 预测2025-2027年营收76.66/87.95/101.48亿元 同比+1.0%/+14.7%/+15.4% [3] 业务进展 - 深耕大客户大项目 与云天化/陕西北元化工/永青集团等20余家重点客户新签或续签框架协议 [7] - 压力变送器/电磁流量计等产品持续入围中石油/中石化/中海油招标框架 [7] - 新增过程控制系统/气动活塞调节蝶阀等入围中国石油一级物资供应商体系 [7] - 加强与中色股份/中国成达/青山控股等工程公司合作 拓展海外代理商网络 [7] 估值指标 - 当前市盈率14倍 预测2025-2027年PE分别为14/12/10倍 [3] - 当前市净率2.5倍 预测2025-2027年PB分别为2.2/1.9/1.6倍 [3] - 总市值109.72亿元 每股净资产8.80元 [4] - 给予2025年18倍PE估值 对应目标价27.9元 [7]