投资评级 - 给予天坛生物"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 天坛生物二季度净利率提升 龙头地位持续巩固 [3] - Q2单季收入17.93亿元 同比增长10.7% 归母净利润3.88亿元 同比下降5.13% 利润端降幅较一季度收窄 [3] - 控股股东中国生物收购派林生物进入最后阶段 天坛生物放弃优先收购权以加速交易进程 并购完成后将显著巩固天坛生物行业龙头地位 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.67亿/19.78亿/22.96亿元 对应PE 24.43/20.59/17.74倍 [5] 财务表现 - 2025上半年营业收入31.1亿元 同比增长9.47% 归母净利润6.33亿元 同比下降12.88% [3] - 上半年采集血浆1361吨 同比增长0.7% [3] - 预计2025年营业收入68.63亿元(同比增长13.78%) 2026年78.81亿元(同比增长14.83%) 2027年89.16亿元(同比增长13.14%) [8] - 当前市盈率26.41倍 总市值407亿元 资产负债率8.4% [2] 行业地位与战略 - 天坛生物在营85家单采血浆公司 血浆采集规模行业领先 [3] - 控股股东中国生物收购派林生物21.03%股份 派林生物为血制品行业稀缺优质标的 [4] - 并购完成后国药中生在血制品行业战略地位将进一步提升 [4]