行业投资评级 - 领先大市-A 维持评级 [7] 核心观点 - 国务院第九次全体会议明确采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 结合城市更新推进城中村和危旧房改造 多管齐下释放改善性需求 [1] - 在整体行业企稳回升的总体定调下 房价下行压力将加速政策宽松节奏 三季度高温天气叠加需求季节性回落 核心城市房价下行压力阶段性增加 [1] - 美联储态度转鸽 降息预期升温下 预计地产政策将迎来新一轮宽松周期 [1] - 建议关注困境反转类房企 如金地集团 新城控股等 保持拿地强度的龙头招商蛇口 绿城中国 保利发展 滨江集团等 多元经营稳健发展的地方国企浦东金桥 外高桥等 [1] - 首选股票新城控股 目标价18元 评级买入-A [8] 销售回顾 - 重点监测32城合计成交总套数为1.4万套 环比上周增长20.4% 2025年累计成交总套数为52.1万套 累计同比下降6.7% [2][14] - 一线城市成交3626套 环比上周增长7.7% 2025年累计成交14.8万套 累计同比下降0.5% [2][14] - 二线城市成交9303套 环比上周增长29.5% 2025年累计成交31.2万套 累计同比下降9.4% [2][14] - 三线城市成交1569套 环比上周增长5.1% 2025年累计成交6.1万套 累计同比下降6.7% [2][14] - 重点监测18城合计成交二手房总套数为2.3万套 环比上周增长5.8% 2025年累计成交总套数为81.2万套 累计同比增长9.2% [2][25] - 一线城市二手房成交8901套 环比上周增长2.8% 2025年累计成交32.6万套 累计同比增长21.5% [25][26] - 二线城市二手房成交13016套 环比上周增长9.2% 2025年累计成交44.6万套 累计同比增长5.7% [25][26] - 三线城市二手房成交1177套 环比上周下降5.5% 2025年累计成交4万套 累计同比增长9.8% [25][26] 土地供应 - 百城土地宅地供应规划建筑面积745万㎡ 2025年累计供应规划建面14368万㎡ 累计同比下降15.6% 供求比1.18 [3][39] - 一线城市无土地供应 今年累计供应573万㎡ 累计同比下降22.7% 累计供求比0.94 [39][40] - 二线城市供应规划建筑面积344万㎡ 今年累计供应6564万㎡ 累计同比下降0.1% 累计供求比1.16 [39][40] - 三四线城市供应规划建筑面积401万㎡ 今年累计供应7230万㎡ 累计同比下降25.5% 累计供求比1.21 [39][40] - 百城供应土地挂牌楼面均价3519元/㎡ 近四周平均挂牌均价4165元/㎡ 环比下降12.4% 同比下降15.6% [3][40] - 一线城市近四周平均起拍楼面37970元/㎡ 环比下降7.1% 同比增长89.3% [40][41] - 二线城市供应土地挂牌楼面价4029元/㎡ 近四周平均起拍楼面4202元/㎡ 环比下降8.4% 同比下降23.8% [40][41] - 三四线城市供应土地挂牌楼面价3081元/㎡ 近四周平均起拍楼面价3632元/㎡ 环比下降3.6% 同比增长7.8% [40][41] 土地成交 - 百城土地住宅用地成交规划建筑面积392万㎡ 2025年累计成交12213万㎡ 累计同比增长4.2% [4][64] - 一线城市成交建筑面积15万㎡ 今年累计成交611万㎡ 累计同比增长5.9% [64][65] - 二线城市成交建筑面积143万㎡ 今年累计成交5638万㎡ 累计同比增长14.5% [64][65] - 三四线城市成交建筑面积234万㎡ 今年累计成交5964万㎡ 累计同比下降4% [64][65] - 百城住宅用地平均成交楼面价为5465元/㎡ 环比增长15.2% 同比增长18.6% 整体溢价率为11.7% [4][65] - 2025年平均楼面价7417元/㎡ 溢价率10.8% 较去年同期提高6.3个百分点 [4][65] - 一线城市住宅用地平均成交楼面价为59586元/㎡ 整体溢价率为34.8% 2025年平均楼面价38962元/㎡ 同比增长31.4% 溢价率13.3% 较去年同期溢价率提高7.8个百分点 [65][66] - 二线城市住宅用地平均成交楼面价为4264元/㎡ 整体溢价率为0% 2025年平均楼面价8263元/㎡ 同比增长19.9% 溢价率13.4% 较去年同期溢价率提高8.4个百分点 [65][66] - 三四线城市住宅用地平均成交楼面价为2844元/㎡ 整体溢价率为0.2% 2025年平均楼面价3386元/㎡ 同比增长13.1% 溢价率2.7% 较去年同期溢价率降低0个百分点 [65][66]