投资评级 - 维持"买入"评级 基于AI大模型核心受益标的属性及市场交易活跃期弹性 [6][17] 核心观点 - 2025H1营业收入17.79亿元（同比+28%） 归母净利润5.02亿元（同比+38%） 利润符合预期但收入略低主因合同负债未转化 [6][7] - 广告及互联网推广收入6.4亿元（同比+83%） 受益资本市场活跃及大模型技术融合提升用户活跃度 [7][8][9] - 2025Q2经营现金流入15.39亿元（同比+68%） 显著高于收入增速34% 合同负债余额4.46亿元预示后续利润释放潜力 [7][9][13] - 两融余额达2.15万亿元（沪市1.09万亿/深市1.05万亿） 反映市场活跃资金情绪持续向好 [7][15][17] - AI技术持续升级 问财推理能力跃升为智能体 实现多模态信息处理与闭环训练 [7][17] 财务预测 - 2025-2027年营收预测50.78/58.79/64.74亿元 归母净利润22.86/27.49/31.59亿元 [6][17] - 2025年毛利率90.5% ROE 24.5% 每股收益4.25元 对应市盈率94倍 [6][17] 业务表现 - 增值电信业务收入8.6亿元（同比+11.85%） 毛利率83.17% [9] - 软件销售及维护收入1.11亿元（同比+7.66%） 毛利率81.13% [9] - 基金销售及其他业务收入1.68亿元（同比-0.04%） 毛利率85.39% [9]