证券研究报告 | 2025年08月24日 福瑞达（600223.SH） 优于大市 战略调整致业绩短期承压，期待下半年新品表现 业绩受战略调整短期承压。公司 2025 年上半年实现营业收入 17.90 亿元 /yoy-7.05%；归母净利润 1.08 亿元/yoy-15.16%。单 Q2 实现营业收入 9.14 亿元/yoy-11.72%，实现归母净利润 0.57 亿元/yoy-16.07%。 化妆品板块 2025Q2 化妆品业务实现营收 5.68 亿/yoy-11.5%，毛利率 62.85%/yoy+2.2pct，其中颐莲品牌 Q2 实现 3.04/yoy+23.08%，受益于官宣 全球代言人张凌赫、举办夏日喷雾节等成功营销活动，上半年喷雾品线销售 额达 4.82 亿/yoy+43%，保持强劲增长势头；瑷尔博士 Q2 实现 2.15 亿 /yoy-38.75%，目前仍处于战略调整期，为维护价格体系严控渠道发货，业 绩短期承压，但品牌于 7 月推出王浆酸精研金致系列，有望带动下半年业绩 修复。此外，新锐品牌珂谧表现突出，胶原次抛上半年销售额超过 1400 万。 药品板块 2025Q2 实现营收 0.99 亿/y ...