投资评级 - 报告对华东医药维持"买入"评级 [1][3][5] - 板块评级为"强于大市" [1] 核心财务表现 - 2025年上半年实现总营业收入216.75亿元，同比增长3.39% [3] - 归母净利润18.15亿元，同比增长7.01% [3] - 扣非归母净利润17.62亿元，同比增长8.40% [3] - 第二季度营收109.39亿元，同比增长3.65%；归母净利润9.00亿元，同比增长7.98% [8] - 公司拟每10股派发现金红利3.50元（含税） [3] 业务板块分析 - 工业板块保持快速增长，中美华东上半年营收73.17亿元（含CSO业务），同比增长9.24% [8] - 中美华东实现归母净利润15.80亿元，同比增长14.09% [8] - 商业板块营收139.47亿元，同比增长2.91%；净利润2.26亿元，同比增长3.67% [8] - 医美板块营收11.12亿元，同比出现下降 [8] - 工业微生物板块营收3.68亿元，同比增长29% [8] 创新研发进展 - 创新产品实现销售及代理服务收入合计10.84亿元，同比增幅达59% [8] - CAR-T产品泽沃基奥仑赛注射液（赛恺泽）已完成认证及备案的医疗机构覆盖全国20多个省市 [8] - 新型1.5代PARP抑制剂塞纳帕利胶囊已商业化销售 [8] - 创新药索米妥昔单抗注射液计划于2025年4季度启动国内正式商业化销售 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润为41.62/47.82/54.04亿元 [5] - 对应EPS分别为2.37/2.73/3.08元 [5] - 当前股价对应PE为19.3/16.8/14.8X [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为448.33/479.14/512.24亿元 [7] - 预计营业收入增长率分别为7.0%/6.9%/6.9% [7] 商业化能力 - 商业团队与国内外超95%主流医药企业建立战略合作 [8] - 销售网络覆盖浙江全域91区县，实现公立医院100%渗透 [8] - 持续开拓高价值零售药店与民营医疗新客户 [8] 股价表现 - 今年至今绝对涨幅37.7%，相对深圳成指涨幅19.6% [2] - 12个月绝对涨幅51.5%，相对深圳成指涨幅6.6% [2] - 总市值80,178.86百万元人民币 [2] - 3个月日均交易额636.19百万元人民币 [2]