投资评级 - 买入评级（维持）[1] 核心财务表现 - 2025年上半年营收17.7亿元，同比增长30.8%[7] - 归母净利润1.9亿元，同比增长5.2%[7] - 单季度25Q2营收9.2亿元，同比增长33.5%[7] - 2025年上半年分红1亿元，分红比例达53%[7] - 毛利率25H1为74.6%（同比-0.1pct），25Q2为73.3%（同比-1.5pct）[7] - 期间费用率25H1为61.0%（同比+2.5pct），销售费用率同比增加3.4pct[7] - 归母净利率25H1为10.5%（同比-2.6pct），25Q2为5.5%（同比-4.1pct）[7] 品牌与产品表现 - 丸美品牌收入12.5亿元（同比+34.4%），PL恋火品牌收入5.2亿元（同比+23.9%）[7] - 丸美官宣全球品牌代言人杨紫，发布新品小金针超级面膜[7] - PL恋火推出"蹭不掉粉底液4.0"，官宣代言人李昊，618期间线上GMV突破3.5亿元[7] 渠道表现 - 线上收入15.7亿元（同比+37.9%），占比88.9%[7] - 线下收入1.97亿元（同比-7.1%），占比11.1%[7] - 线上采用"种草-直播转化"策略，杨紫代言活动实现超18亿级曝光[7] - 恋火联合KOL推出短剧《看不见的恋人》，总播放量近5000万[7] - 线下拓展"丸美科技美肤馆"等单品牌店模式[7] 盈利预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测为4.4/5.5/6.9亿元，同比增长28%/26%/24%[7] - 对应PE分别为41/33/26倍[1][7] - 2025年预测营收37.88亿元（同比+27.56%），2026年46.82亿元（同比+23.58%）[1] - 最新股价45.29元，市净率5.40倍，总市值181.61亿元[5]