投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务表现 - 2025H1收入566.4亿元人民币，同比增长0.1% [2][6] - 2025H1归母净利润52.6亿元人民币，同比增长5.1% [2][6] - 单Q2收入337.5亿元人民币，同比下滑2.1% [9] 业务表现分析 - 科技带动类收入205.4亿元，同比增长73.4% [9] - 投资带动类业务收入207.9亿元，同比下滑21.5% [9] - 单Q2科技带动类收入156.6亿元，同比增长99.7% [9] - 单Q2投资带动类业务收入94.27亿元，同比下滑39.6% [9] 新签合同情况 - 2025H1新签合同额926亿元，同比下滑26.0% [9] - 扣除2024年北部都会区大订单影响后，新签同比增长22.8% [9] - 2025Q2投资业务新签212.9亿元，同比增长113% [9] 区域盈利能力 - 内地区域毛利率22.8%，同比提升2.5个百分点 [9] - 香港区域毛利率5.2%，同比下滑1.9个百分点 [9] - 内地收现比接近100% [9] 现金流状况 - 内地业务现金净流出3.36亿元，同比流出1.33亿元 [9] - 港澳业务现金净流入4.59亿元，同比改善2.54亿元 [9] - 经营性现金流净额1.23亿元，同比改善1.21亿元 [9] - 连续第四年实现经营现金流为正 [9] 业务发展亮点 - MiC业务实现一线城市全覆盖，已进入北京、广州、上海、深圳 [9] - 北京落地两个标杆MiC项目：三里河一区28号楼危旧楼改建和北京市第十四中学综合改造工程 [9] - 香港政府基本工程开支由平均每年约900亿港元增加至未来平均每年约1200亿港元 [9] 业绩展望与分红 - 维持2025年双位数业绩指引 [9] - 按33%派息率和105亿归母净利润推算，2025年股息率约5.7% [9] - 当前股价10.90港元（2025年8月22日收盘价） [9]