行业投资评级 - 报告看好港股AI方向机会，建议关注平台型互联网公司和AI生态企业[2] - 持续看好中国AI价值重估行情[2] - 建议关注互联网、消费、智能驾驶的产业趋势机会[3] 核心观点 - 港股市场整体表现积极，恒生指数上涨0.27%，恒生科技指数上涨1.89%，南向资金持续流入，年初至今净买入8910.9亿元，相当于2024年全年净买入的119.8%[1] - AI领域技术突破显著，DeepSeek发布V3.1模型，字节推出M3-Agent框架，性能超越主流模型，推动半导体和科技板块情绪[2][7][8] - 互联网公司财报超预期，哔哩哔哩Q2调整后净利润超预期8.1%，快手Q2调整后净利润超预期11.0%[3] - 新消费和智驾领域增长强劲，泡泡玛特H1调整后净利润超预期13.6%，RoboSense Q2营收同比增长24.4%[4][9] 港股市场表现 - 恒生指数上涨0.27%，恒生科技指数上涨1.89%，恒生中国企业指数上涨0.45%，恒生港股通指数上涨0.63%[1] - 周涨幅前二板块为耐用消费品（+15.6%）和半导体（+6.2%），主要受泡泡玛特（+18.1%）、中芯国际（+7.9%）和华虹半导体（+9.2%）驱动[1] - 其他涨幅板块包括造纸与包装（+5.7%）、汽车与零配件（+5.4%）、纺织服装（+4.0%）、机械（+3.1%）[1] - 南向资金重点加仓腾讯（净买入48.36亿元）、美团（净买入33.62亿元）、阿里巴巴（净买入23.64亿元）[22] AI技术进展 - DeepSeek V3.1拥有671B总参数、37B激活参数与128k上下文支持，MMLU-Redux得分93.7，AIME 2024得分93.1，LiveCodeBench得分74.8[2][7] - 字节M3-Agent在多个基准测试中性能优于Gemini-1.5-Pro和GPT-4o，具备长期记忆和实时多模态处理能力[2][8] - 建议关注平台型互联网公司（腾讯、快手、阿里巴巴、小米、百度、美团）和AI生态企业（出门问问、美图公司、京东健康等）[2] 互联网公司表现 - 腾讯25年PE 23X，Q2海外游戏增长强劲，广告延续高增长，下半年AI Agent产品值得期待[3] - 快手25年PE 17X，Q2广告收入及GMV增速环比恢复，可灵贡献收入增量[3] - 阿里巴巴26财年PE 16X，Qwen3模型持续迭代，云业务预期高增，电商市场份额企稳[3] - 美团25年PE 18X，外卖业务壁垒稳固，即时零售为第二成长曲线[3] - 哔哩哔哩Q2广告收入环比改善明显[3] 新消费领域 - 泡泡玛特H1收入138.8亿元（超预期0.9%），调整后净利润47.1亿元（超预期13.6%），海外规模效应提升盈利能力[4] - 名创优品25Q2业绩超预期，国内单店效能突破，海外增长强劲[4] 智驾与汽车行业 - 小鹏汽车25年PS 2.1X，与德国大众合作拓宽至燃油和混动平台，新车发布周期驱动预期升温[5] - 蔚来汽车全新ES8发布火热，L90持续交付，或进入逆境反转周期[5] - 理想汽车25年PS 1.2X，纯电i8发布，关注订单增长[5] - 禾赛科技25年PS 6.6X，ADAS业务受益于智驾渗透率提升，机器人业务订单快速增长[5] - RoboSense Q2营收4.6亿元（同比增长24.4%，环比增长38.9%），机器人业务营收1.5亿元（环比增长100.7%）[9] 估值对比 - 阿里巴巴市值20546亿元，25年PE 16X，低于亚马逊（25年PE 34X）[18] - 腾讯市值50232亿元，25年PE 23X，低于META（25年PE 27X）[18] - 理想汽车25年PS 1.2X，远低于特斯拉（25年PS 11X）[18]