投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6][13] 核心财务表现 - 2025H1总保费收入808.1亿元，同比增长5.7% [4][12] - 保险服务收入324.4亿元，同比增长3.0% [4][12] - 归母净利润33.9亿元，同比增长7.8% [4][12] - 总投资收益107.0亿元，同比增长28.5% [13] - 年化净投资收益率3.8%、总投资收益率4.0%、综合投资收益率5.1% [13] 寿险业务表现 - 阳光人寿NBV达40.1亿元，可比口径同比增长47.3% [12] - NBV Margin同比提升7.2个百分点至21.1% [12] - 个险渠道NBV同比增长23.6%，NBV Margin提升10.1个百分点至35.7% [12] - 银保渠道NBV同比增长53.0%，NBV Margin提升7.2个百分点至19.0% [12] - 个险新单保费中浮动收益型和保障型产品占比超50% [12] - 银保新单期缴保费中浮动收益型产品占比27.1%，同比提升11.0个百分点 [12] 财险业务表现 - 阳光财险原保费收入252.7亿元，同比增长2.5% [13] - 车险保费同比下降6.0%，非车险保费同比增长12.5% [13] - 承保COR为98.8%，同比改善0.3个百分点 [13] - 承保利润同比增长42.4%至2.9亿元 [13] - 车险COR改善1.6个百分点至98.1%，非车险COR抬升1.2个百分点至99.7% [13] 价值与资本表现 - 内含价值1284.9亿元，较2024年末增长11.0% [13] - 寿险EV达1062.0亿元，较2024年末增长13.8% [13] - 合同服务边际余额560.8亿元，较2024年末增长10.3% [13] - 归母净资产558.4亿元，较2024年末下降10.1% [13] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年保险服务收入分别为679亿元、735亿元、804亿元 [14] - 预计同比增速分别为6.2%、8.1%、9.5% [14] - 预计归母净利润分别为59亿元、63亿元、67亿元 [14] - 预计同比增速分别为8.2%、7.2%、6.0% [14]