投资评级 - 维持"买入"评级 [5][8] 核心观点 - 公司25Q2盈利能力显著修复 营收同比+10.7%至20.87亿元 归母净利润同比+18.9%至1.83亿元 [1] - 核心客户赛力斯 上汽乘用车 理想汽车产量同比分别增长12% 22% 16% 环比分别增长95% 32% 6% [2] - 新领域拓展获突破 包括无人机线束 作业类无人车辆线束和智能机器人线束 [4] - 预计2025-2027年营收分别为102.35亿元 122.50亿元 146.66亿元 同比增长29.3% 19.7% 19.7% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.23亿元 10.39亿元 12.93亿元 同比增长22.8% 26.2% 24.5% [5] 财务表现 - 25Q2毛利率16.6% 同比+0.1pct 环比+2.2pct [3] - 25Q2净利率8.8% 同比+0.6pct 环比+2.8pct [3] - 25Q2期间费用率6.70% 同比-1.55pct 环比-1.35pct [3] - 2024年营收79.14亿元 同比增长97.7% [7] - 预计2025年每股收益1.88元 对应PE 18.48倍 [5][14] 业务进展 - 2025H1获得多个项目定点 包括T公司E80低压线束 吉利T132A低压线束等 [2] - 自主品牌乘用车市占率提升 2025年1-7月达68.6% 同比+6.1pct [4] - 技术创新持续推进 高压接插件一体化 铝代替铜等技术逐步落地 [4] - 无人机线束业务交付百驾A系列及A50系列整机线束 获得FF航空吨级无人机订单 [4] - 智能机器人线束已为某知名AI头部企业提供近千套产品 [4] 行业前景 - 自主线束厂商在技术 制造和服务等方面已具备竞争力 [4] - 公司有望持续受益于自主汽车品牌崛起 [4] - 线束产业深度转型升级加速 新领域打开成长空间 [4]