投资评级总结 - 快手(1024)评级为买入，目标价100港元，较现价74.9港元有34%上升空间 [2][5][10] - 时代电气(3898)评级为买入，目标价51.3港元，较现价39.08港元有31%上升空间 [2][14][15] - 零跑汽车(9863)评级为买入，目标价97.4港元，较现价72港元有35%上升空间 [2][17][20] - 拼多多(PDD.US)未明确评级，仅提供业绩前瞻 [2][25] 核心观点总结 - 快手25Q2收入350.46亿元(同比+13.1%)，经调整净利润56.18亿元(同比+20.1%)，首次派发特别股息每股0.46港元合计20亿港元 [6][10] - 时代电气25H1收入122.1亿元(同比+17.9%)，扣非净利润15.9亿元(同比+37.0%)，轨交业务收入69.1亿元(同比+12.6%) [14] - 零跑汽车上半年营收242.5亿元(同比+174%)，首次实现半年度净利润0.3亿元，上半年交付22.17万台(同比+155.7%) [17] - 拼多多预计25Q2总收入1032亿元(同比+6.3%)，其中线上营销收入549亿元(同比+11.8%) [26] - 科技行业看好AI驱动的算力需求，国产算力在软硬件协同下迎来爆发机会 [29][34] 公司业绩与运营数据 - 快手25Q2 DAU达4.09亿(同比+3.44%)，电商GMV 3589亿元(同比+17.6%)，海外业务收入13亿元(同比+20.5%)且首次盈利0.2亿元 [6][8] - 时代电气半导体业务收入24.2亿元(同比+29.1%)，宜兴8英寸IGBT产线达3万片/月设计产能 [14] - 零跑汽车7月销量首破5万台，连续5个月蝉联新势力销冠，全年销量目标上调至58-65万台 [17] - 拼多多预计25Q2 Non-GAAP经营利润233亿元(同比-33.4%)，摊薄每股收益3.22元 [26] 业务进展与战略布局 - 快手可灵AI在25Q2营收超2.5亿元，4月及5月流水均过亿，与《逆水寒》手游达成深度合作 [9] - 时代电气维保业务占轨交收入比例约23%，新能源发电收入10.5亿元(同比+42.9%) [14] - 零跑汽车销售网络覆盖286个城市，门店总数达806家销售点及461家服务网点，计划年底新增60个市县覆盖 [17] - 拼多多持续投资平台生态，多多买菜业务具备差异化优势 [27] 行业趋势与投资机会 - 海外算力产业链关注高端PCB、光模块、服务器液冷等细分行业，国产算力关注寒武纪、中芯国际等公司 [30][34][37] - 模拟芯片受益国产化替代，晶圆厂产能利用率维持高位，终端价格出现10-20%上涨 [36] - 加密币市场ETH突破历史前高4868美元，ETF和币股成为重要投资载体 [52][56] 财务预测与估值 - 快手预计2025年净利润184.33亿元，给予25倍PE估值 [10][13] - 时代电气预计2025年净利润42.7亿元(同比+15.4%)，给予15倍PE估值 [15][16] - 零跑汽车预计2025年销量59万辆，收入663亿元，净利润10亿元 [20][21] - 拼多多未提供具体财务预测，仅基于Visible Alpha预期 [26]