投资评级 - 维持"买入"评级 目标PE估值2025-2027年分别为21.5X/16.7X/12.8X [4][5] 核心财务表现 - 2025H1收入447.8亿元同比+14.64% 归母净利润52.16亿元同比+46% 扣非净利润54.09亿元同比+73.06% [1] - 毛利率27.4%同比+0.7pct 净利率11.9%同比+2.4pct 经营性现金流净额101.34亿元同比+20.11% 净现比1.92 [1] - 2025Q2收入236.03亿元同比+11.18% 归母净利润27.45亿元同比+37.76% 毛利率28.0%同比+1.4pct [1] - 期间费用率12.3%同比-4.8pct 财务费用率下降主要因汇兑收益同比增加9.5亿元 [1] 分产品业绩 - 挖掘机械收入174.97亿元同比+15% 毛利率32.74%同比+0.86pct [2] - 起重机械收入78.04亿元同比+17.89% 毛利率29.06%同比+2.96pct [2] - 混凝土机械收入74.41亿元同比-6.49% 毛利率22.88%同比+1.66pct [2] - 路面机械收入21.59亿元同比+36.83% 毛利率27.92%同比-0.36pct [2] - 其他产品收入74.08亿元同比+39.92% 毛利率18.07%同比-2.1pct [2] 全球化进展 - 国际收入263.0亿元同比+11.72% 毛利率31.18%同比+1.04pct [3] - 国内收入173.5亿元同比+21.42% 毛利率22.1%同比+0.9pct [3] - 亚澳区域收入114.5亿元同比+16.3% 欧洲区域61.5亿元同比+0.66% 美洲区域50.65亿元同比+1.36% 非洲区域36.3亿元同比+40.48% [3] - 海外渠道覆盖400多家子公司及代理商 海外人员本地化率近70% [3] 战略转型举措 - 推进数智化转型 实施流程"四化" 自主开发八大工业软件 加强数据采集与应用 [4] - 低碳化聚焦纯电/混动/氢燃料三大技术路线 2025H1完成30多款新能源产品上市 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润85.4/109.5/143.8亿元 同比增速42.92%/28.18%/31.35% [4][9] - 预计2025-2027年营业收入897.09/1034.93/1196.41亿元 同比增速14.45%/15.36%/15.60% [9] - 预计2025-2027年毛利率27.49%/27.93%/28.44% 净利率9.52%/10.58%/12.02% [9][11]