投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 2025Q2营收59亿元创历史新高，环比增长39.5%，同比增长30% [7] - 2025Q2毛利率14.8%，环比提升4.4个百分点 [7] - 归母净利润1.67亿元，净利率提升至3% [7] - 扣非归母净利润2.34亿元，环比增长216% [7] - 企业级存储业务快速放量，2025H1营收6.93亿元，同比增长139% [7] - 自研主控芯片累计出货超8000万颗 [7] - 车规级存储产品实现量产出货 [7] 财务表现 - 2025H1营业总收入101.96亿元，同比增长12.8% [2][7] - 2025H1归母净利润0.15亿元，剔除股份支付费用后为0.63亿元 [7] - 预计2025年营业总收入2033.1亿元，同比增长16.3% [2] - 预计2025年归母净利润6.15亿元，同比增长23.4% [2] - 预计2025年毛利率17.0%，较2024年的19.0%有所下降 [2] - 预计2025年每股收益1.47元/股 [2] 业务亮点 - 拥有FORESEE、Zilia和Lexar三大存储品牌 [7] - FORESEE品牌2023年B2B收入在全球独立存储器品牌中排名第五 [7] - Lexar品牌2023年B2C收入在全球独立存储器品牌中排名第二 [7] - Zilia品牌2023年在拉丁美洲和巴西的独立存储器企业中排名第一 [7] - 2024年Zilia营收23.12亿元，同比增长120.15% [7] - 2024年Lexar营收35.25亿元，创历史新高 [7] - 2025H1 Zilia营收13.88亿元，同比增长40% [7] - 2025H1 Lexar营收21.45亿元，同比增长32% [7] 技术创新与产品进展 - 企业级存储2024年营收9.22亿元，同比增长666.30% [7] - PCIe SSD与SATA SSD完成与多个国产CPU平台服务器的兼容性适配 [7] - 车规级UFS2.1产品已量产出货，第二代UFS3.1产品完成设计和验证 [7] - 2025H1 LPDDR4产品在多个汽车客户完成验证并量产出货 [7] - 自研SLC NAND芯片2023年出货量突破5000万颗 [7] - 自研存储芯片2024年累计出货量超1亿颗 [7] - 自研主控芯片WM6000、WM5000、WM3000累计出货超8000万颗 [7] 市场数据 - 当前收盘价96.73元 [3] - 一年内最高价116.91元，最低价60.59元 [3] - 市净率6.0 [3] - 股息率0.26% [3] - 流通A股市值265.43亿元 [3] - 每股净资产16.08元 [3] - 资产负债率60.17% [3] - 总股本4.19亿股，流通A股2.74亿股 [3]