8 月 25 日公司发布半年报业绩，25H1 实现营收 29.27 亿元，同比 增长 0.02%；实现归母净利润 3.09 亿元，同比增长 0.39%，业绩 符合预期。 第三方边际改善，关联方高基数下承压，其他餐饮客户翻倍增长。 25H1 关联方/第三方/其他餐饮客户收入分别为 8.64/19.03/1.55 亿元，同比-12.68%/+1.95%/+131.75%。分产品来看，中式复调、 方便速食受益于新客户拓展，及新品或大单品渗透率提升，实现稳 步增长。火锅调料主要系关联方拖累下滑，25H1 火锅底料/中式复 调/方便速食销售额分别为 16.83/4.92/7.09 亿元，分别同比- 3.70%/+8.22%/+1.22%。从量价角度看，针对关联方上半年持续调 价，叠加其他 B 端客户拓展，价的维度均有承压，火锅底料/中式 复调/方便速食 25H1 单价分别同比-1.94%/-8.19%/-6.51%。 关联方调价仍有压力，内部结构变化积极对冲。25H1 年公司毛利 率/净利率分别为 29.55%/10.57%，同比-0.43pct/+0.04pct，整体 毛利率下滑系关联方客户降本增效传导压力，25H1 ...