投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 2025年第二季度营收达28.57亿元创历史新高，同比增长109%，环比增长128% [5] - 2025年上半年营收41.09亿元，同比增长88.8%，归母净利润-1.18亿元符合预期 [5] - 公司完成四大产品线布局，2024年营收同比增长168.74%，固态硬盘和嵌入式存储产品增长显著 [5] - 自研9颗主控芯片，覆盖移动存储和SATA SSD，研发投入持续增加，2024年研发费用2.03亿元 [5] - 加速开拓企业级存储市场，已进入头部云服务商供应链并实现小规模销售 [5] - 智能制造基地建成企业级存储测试线，入选深圳市首批"先进智能工厂"名单 [5] 财务表现 - 2024年营业总收入47.73亿元，同比增长168.7%，归母净利润3.51亿元，同比增长1302.3% [4] - 2025年预测营业总收入83.25亿元，同比增长74.4%，归母净利润7.25亿元，同比增长107% [4] - 2026年预测营业总收入93.26亿元，同比增长12%，归母净利润8.45亿元，同比增长16.5% [4] - 2027年预测营业总收入113.27亿元，同比增长21.5%，归母净利润10.46亿元，同比增长23.8% [4] - 2025年上半年毛利率5%，预计全年毛利率修复至15.9% [4][5] 产品与业务 - 四大产品线包括移动存储、固态硬盘、嵌入式存储和内存条 [5] - 2024年固态硬盘收入23亿元，同比增长235.46%，嵌入式存储收入8.43亿元，同比增长1730.6% [5] - 2025年上半年固态硬盘收入15.34亿元，同比增长65%，嵌入式存储收入17亿元，同比增长290% [5] - 客户覆盖云服务厂商、手机厂商、AIoT终端厂商及多个细分领域知名企业 [5] - 主控芯片研发进展显著，SD6.0主控更新至40nm，SATA SSD主控已量产，PCIe/UFS/eMMC主控研发立项 [5] 研发与产能 - 研发人员从2023年164人增至2024年312人，研发费用从1.08亿元增至2.03亿元 [5] - 2025年1月募资9.9亿元，其中3.59亿元投向PCIe SSD项目，4.57亿元投向嵌入式存储项目 [5] - 自建大浪测试中心和智能制造产业基地，具备封装、贴片、测试自供能力 [5]