文章核心观点 AI驱动的存储芯片“超级周期”正在重塑产业链，上游存储芯片及模组厂商因产品价格大幅上涨而业绩与股价飙升，并积极向上游技术端拓展以抢占更高附加值市场；与此同时，成本压力正持续向下游终端厂商传导，导致其被迫采取提价或降配策略，并面临出货量预期下修与利润压缩的困境 [1][5][7][9] 存储产业链上游：业绩兑现与市场表现 - **业绩普遍大幅预增**：截至2026年1月29日，A股52家存储芯片概念公司中，有25家业绩预喜，31家归母净利润同比增长，其中13家公司归母净利润增幅上限超过100% [1] - **具体公司业绩亮眼**：佰维存储预告归属于母公司的净利润增长上限为520.22%，商络电子为344.92%，江波龙为210.82%，长川科技为205.39% [2] - **业绩增长核心驱动**：存储价格从2025年第二季度开始企稳回升，AI服务器需求爆发及原厂产能倾斜导致供给失衡，价格持续上涨 [2] - **股价同步强劲上涨**：截至2026年1月29日，普冉股份年内涨幅达119.40%，帝科股份涨幅85.69%，恒烁股份涨幅84.71% [3][4] 存储市场趋势与价格预测 - **价格涨势持续且强劲**：市场研究机构Counterpoint Research报告显示，存储市场行情已超越2018年历史高点，预计2026年第一季度存储价格将上涨40%至50%，第二季度继续上涨约20% [3] - **AI带来需求结构性激增**：AI服务器单机内存需求达512GB至1TB，是普通服务器（64-128GB）的8至10倍，且需求加速爆发 [5] 产业链中游：模组厂商的抢位与升级 - **业务重心转向高附加值市场**：国内模组厂商正从手机、PC等消费市场转向数据中心、AI服务器等企业级市场，以获取更可观的利润空间 [5] - **向上游技术端延伸**：厂商通过提升主控芯片设计、固件算法、封装测试等全栈能力来获取更高附加值 [5] - **具体公司战略布局**： - 江波龙依托全栈能力与头部客户合作，UFS4.1等旗舰产品即将批量出货，并推出Wafer级SiP封装的mSSD产品，同时计划募资37亿元投入核心产业链环节 [6] - 德明利计划定增募资不超过32亿元，用于SSD和DRAM扩产等项目 [6] - 普冉股份以1.44亿元收购诺亚长天31%股权，间接控股存储器企业SHM，承接SK海力士剥离的2D NAND相关业务 [6] 产业链下游：终端厂商的承压与应对 - **成本压力导致出货预期下修**：受CPU缺货涨价、存储器价格暴涨等多重因素冲击，TrendForce预计2026年第一季度全球笔电出货量将环比减少14.8%，全年出货预估从年减5.4%下修至年减9.4% [7] - **普遍采取提价策略**： - 联想对中高端笔记本型号官方零售价抬升500元到1500元 [8] - 戴尔自2025年底上调商用电脑售价，涨幅约为10%至30% [8] - 华硕自2026年1月5日起对部分产品实施策略性提价 [8] - **智能手机行业受影响显著**： - 内存成本占中端机型BOM成本的15%至20%，占高端旗舰机型约10%至15% [8] - 多家厂商已对中端及旗舰机型调价，部分品牌取消了低端机型上市计划 [8] - 传音控股2025年业绩预告显示，营收约655.68亿元，同比下降4.58%；归母净利润约25.46亿元，同比大幅下降54.11%，主因包括存储等元器件价格上涨推高成本 [9] - **市场可能面临洗牌**：由于存储器供应紧张，规模较小的智能手机品牌资源取得难度加大，市场可能进入新一轮“洗牌” [9]

文章核心观点 - 多家存储芯片上市公司2025年业绩预告显示盈利能力普遍增强，行业进入高景气周期 [1] - 业绩增长主要受AI及算力产业发展拉动，存储产品价格持续上行驱动 [1][7] - 行业普遍预计存储产能紧张和价格上涨趋势将持续至2026年底甚至更长时间 [6][7][8] 存储公司2025年业绩预告 - **佰维存储**：预计归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22%；预计营业收入100亿元至120亿元，同比增长49.36%至79.23% [1][2] - **江波龙**：预计归母净利润12.5亿元至15.5亿元，同比增长150.66%至210.82%；第四季度扣非净利润约为6.5亿元至8.7亿元 [1][4][5] - **澜起科技**：预计归母净利润21.50亿元至23.50亿元，同比增长52.29%至66.46%，为板块预计盈利最多的公司 [3] - **德明利**：预计归母净利润6.5亿元至8亿元，同比增长85.42%至128.21%；预计营业收入103亿元至113亿元，同比增长115.82%至136.77% [6] - **兆易创新**：预计归母净利润16.1亿元，同比增长46% [3] - **其他公司**：协创数据、上海新阳、全志科技、朗科科技等公司业绩也实现显著同比增长；复旦微电、普冉股份、航天智装、东芯股份等少数公司业绩预减或预亏 [3] 业绩增长驱动因素 - **AI与算力需求**：AI产业趋势及AI服务器需求爆发是核心驱动力，拉动行业需求旺盛 [1][3][4][7] - **产品价格上涨**：存储价格自2025年第一季度触底后企稳回升，并在第三季度末因供给失衡而持续上涨 [4][6] - **行业景气度回暖**：自2025年第二季度起，全球存储行业景气度触底反弹，存储价格进入上行通道 [6] - **供给端因素**：原厂产能向企业级产品倾斜导致供给进一步失衡，叠加闪迪、三星、美光、长江存储等主要厂商纷纷跟进涨价 [6] 行业趋势与未来展望 - **涨价持续性**：机构预计存储芯片产业高景气将持续，2026年涨价有望持续全年 [7]；本轮价格上涨核心周期预计将持续至2026年底 [6] - **需求结构**：AI端侧存储需求和AI服务器存储需求是推动市场扩张的关键动力 [8]；DDR5、HBM等大容量、低延迟存储芯片受AI服务器、数据中心建设驱动 [8] - **产能与供给**：行业普遍认为结构性失衡短期难以缓解，2026年、2027年行业产能大幅扩张可能性非常小 [8]；存储产能紧张趋势有望延续 [8] - **厂商动态**：三星、美光等头部公司及佰维存储、江波龙、德明利、兆易创新等A股公司进入积极扩产周期；普冉股份等公司加快并购步伐以加码主业 [7]；看好国产存储厂商扩产带来的产能增量 [8]

公司业绩影响因素 - 公司业绩表现受行业景气度、业务开拓、研发创新等多重因素综合影响 [1] - 公司深耕存储行业多年，具备应对行业周期变化做好供应链管控与库存管理的核心运营能力 [1] 公司未来发展战略 - 公司未来将进一步把握行业发展机遇 [1] - 公司将依托在存储领域的技术、供应链及市场布局等核心优势努力提升经营效益 [1]

行业业绩表现 - 多家存储企业披露2025年业绩大幅预增，受涨价潮影响，包括佰维存储、兆易创新、德明利、朗科科技等公司业绩预增 [1] 公司具体业绩 - 江波龙预计2025年归母净利润为12.5亿元至15.5亿元，同比增长150.66%至210.82% [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 利基存储紧缺持续，AI需求打开增量空间 [2][3][8] 行业动态与核心逻辑 - **事件驱动**：中微半导宣布对MCU、NOR Flash等产品进行价格调整，涨价幅度15%~50% [7] - **AI需求创造增量**：AI不仅是存量市场，更是增量市场 [7] - **端侧AI**：AI终端BIOS程序量、代码量增长持续带动NOR Flash容量提升需求 [7] - **算力侧需求**：SLC NAND有望应用于AI SSD产品以高效处理AI推理数据，未来也可能应用在HBF（高带宽闪存）中 [7] - **算力卡需求**：算力卡需要SPI NOR Flash用于系统启动和固件存储 [7] - **供给持续收缩，涨价趋势明确**：国际主要供应商正退出或减少利基存储生产，聚焦主流存储产品，导致供给大幅收敛 [7] - **MLC NAND Flash**：2026年全球MLC NAND Flash产能将大幅年减41.7% [7] - **NOR Flash**：旺宏已减少原有NOR Flash产能以扩大MLC NAND Flash供应，全球NOR Flash产能有望持续收敛，中高容量NOR Flash市场报价有望获得支撑 [7] - **国内厂商竞争力强，有望持续受益**：在利基存储市场，国内厂商具备较强市场竞争力，有望持续受益于海外原厂退出带来的供给紧缺 [7] - **NOR Flash**：2024年，兆易创新市场份额约为18.5%，排名全球第二；普冉股份与北京君正分列全球第六与第七 [7] - **SLC NAND**：2024年，SkyHigh（普冉股份间接控股）、兆易创新市场份额均跻身行业前六 [7] - **利基DRAM**：2024年北京君正、兆易创新市占率分别排名全球第六与第七 [7] - **SRAM**：2024年北京君正份额约为20.2%，全球排名第二 [7] 投资建议与相关标的 - **投资建议**：利基存储紧缺持续，AI需求打开增量空间 [3][8] - **相关标的覆盖产业链多个环节** [3][8] - **国内存储芯片设计厂商**：兆易创新、普冉股份、聚辰股份、东芯股份、北京君正、恒烁股份等 - **国产存储模组厂商**：江波龙、德明利、佰维存储等 - **受益存储技术迭代厂商**：澜起科技、联芸科技、翱捷科技等 - **半导体设备企业**：中微公司、精智达、京仪装备、微导纳米、拓荆科技、北方华创等 - **国内封测企业**：深科技、汇成股份、通富微电等 - **配套逻辑芯片厂商**：晶合集成等 近期行业动态 - AI需求推动，NAND与SSD供不应求有望持续 (2026-01-11) [6] - 英伟达推出推理上下文内存存储平台，AI存储需求持续扩张 (2026-01-06) [6] - 长鑫科技IPO获受理，重视存储产业链国产化机遇 (2026-01-04) [6]

行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 电子产业缺货涨价从结构性蔓延至全面性，AI算力与存力持续高景气，对相关企业经营业绩增加了弹性预期 [1] - 基于AI手机、AI眼镜、折叠屏等端侧创新预期，维持2026年是“从星星之火到全面燎原的本土硬科技收获之年”的乐观判断 [1] - 继续推荐自主可控（代工+设备）、海外存力+算力链 [1] 行情回顾与市场表现 - 过去一周上证指数上涨0.84%，电子行业整体上涨1.39% [1][13] - 电子子行业中，光学光电子涨幅最大，上涨3.21%；消费电子跌幅最大，下跌0.69% [1][13] - 同期恒生科技指数下跌0.42%，费城半导体指数上涨0.38%，台湾资讯科技指数上涨1.88% [1][13] - 过去一周电子板块涨幅前十的公司中，江化微上涨46.41%，金安国纪上涨38.39%，龙芯中科上涨33.07% [16] 半导体与算力芯片 - 阿里巴巴集团正推进旗下AI芯片子公司平头哥独立上市，计划先内部重组再探索IPO [2] - 长期维度算力芯片的国产替代趋势确定，看好国产GPU与ASIC公司，如寒武纪、翱捷科技、芯原股份、灿芯科技等 [2] - 全球AI算力+存力持续高景气，产业链缺货环节从GPU、高端PCB、存储芯片向被动元件、CPU、模拟、功率等蔓延 [1] 存储产业链 - 存储价格持续上涨，NAND Flash价格指数近一个月上涨18%，DRAM价格指数近一个月上涨33% [3] - PC内存成本占比由15-18%提升至最高近40% [3] - 存储模组厂商业绩走强，德明利预计4Q25归母净利润同比增长1051.59%至1262.41%，环比增长645.11%至810.18%；台湾威刚预计税前净利同比增长1.71倍 [3] - 存储周期持续走强，建议关注德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新及普冉股份等公司 [3] PCB产业链 - 原材料持续涨价叠加需求超线性增长，驱动PCB上游厂商业绩亮眼，多家公司业绩预告超出市场预期 [4] - PCB技术升级对设备精度、钻针性能及高端材料性能要求呈超线性提升，上游环节价值量与技术壁垒同步抬升 [4] - 国产PCB厂商在高端市场突破加速，带动上游设备与材料国产化率持续提升 [4] - 推荐生益科技、芯碁微装、鹏鼎控股等 [4] 消费电子与创新终端 - 特斯拉Optimus人形机器人已在工厂执行简单任务，预计2026年底可完成复杂工业操作，2027年底达高可靠性、安全性标准后将面向公众销售，量产后目标售价约2万美元 [5] - 特斯拉已在奥斯汀启动无安全员Robotaxi试运营 [5] - 建议关注积极布局人形机器人和智能驾驶的模拟芯片企业 [5] - 歌尔光学在SPIE展会上发布多款前沿光学解决方案，包括50°视场角碳化硅刻蚀全彩光波导显示模组F50Se等，碳化硅模组打破AR光学性能瓶颈 [7] - 具备显示功能的AR眼镜仍是智能眼镜的理想方案，建议持续关注蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等 [7] 显示面板 - 1月下旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为35/64/122/169美金，各尺寸价格环比1月上旬持平 [8] - 2月供给端面板厂规划减产，有利于1Q26价格上涨 [8] - LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等 [8] - LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐康冠科技、传音控股等 [8] 重点推荐与投资组合 - 报告重点推荐公司包括：蓝特光学、翱捷科技、德明利、江波龙、佰维存储、长信科技、生益科技、蓝思科技、中芯国际、澜起科技 [1] - 重点投资组合涵盖消费电子、半导体、设备及材料、被动元件等多个子行业，列出数十家具体公司 [9] - 重点公司盈利预测显示，中芯国际2026年预测EPS为0.70元，对应PE为99.2倍；德明利2026年预测EPS为2.25元，对应PE为124.0倍 [10] 行业动态摘要 - 台积电拟将Fab14成熟节点产能削减15%-20% [37] - 工业和信息化部表示将加快突破训练芯片、异构算力等关键技术 [37] - 文心5.0正式版上线，为2.4万亿参数原生全模态大模型 [37] - 英特尔Q4营收137亿美元，净亏6亿美元，2026年Q1盈利指引归零 [37] - 马斯克表示FSD最快2月在中国获批，Optimus明年开售 [37] - 2026年全球人工智能支出总额将达2.5万亿美元 [37] - 2025年印度智能手机市场出货总量为1.542亿部，vivo稳居第一 [37] - 德勤预测全球代理式AI市场规模有望在2030年达到450亿美元 [37]

产品涨价驱动 存储芯片公司业绩亮眼 行业高景气2026年仍将持续，全球厂商扩产忙 随着上市公司2025年度业绩预告进入高峰期，存储芯片产业链公司的盈利能力增长成为市场的一道风景 线。探究发现，存储芯片公司业绩增长的主要原因是，受AI及算力产业发展拉动，产业进入高景气周 期、产品持续涨价。 上海证券报记者采访获悉，从全球来看，2026年，存储芯片产业高景气仍将持续，涨价有望持续全年。 尤其是，在AI需求拉动下，HBM(高带宽内存)赛道高景气度有望延续至2028年。 抢抓景气周期机遇，存储相关上市公司也进入扩产周期。除了三星、美光等头部公司，佰维存储、江波 龙、德明利、兆易创新等A股公司也在积极扩产，普冉股份等则加快并购步伐以加码主业。 涨价是盈利提升主因 存储芯片产业链公司业绩高增长，主因是行业进入高景气周期、产品涨价。 佰维存储表示，从2025年第二季度开始，随着存储价格企稳回升，公司重点项目逐步交付，公司销售收 入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善。德明利表示，从2025年第三季度起，受益于AI需求驱动， 存储行业景气度逐步回暖，存储价格进入上行通道，公司产品销售毛利率大幅提升，经营业绩显著改 善。 从行业 ...

行业景气周期与业绩增长 - 存储芯片行业进入高景气周期，产品持续涨价，上市公司盈利能力显著增长 [1] - 截至1月27日，A股已有34家存储概念公司发布2025年业绩预告，其中19家公司实现盈利，17家公司实现盈利同比增长，占比均达半数 [2] - 以归母净利润增幅上限计，有8家公司业绩增幅超过1倍，佰维存储预计归母净利润同比增长427.19%至520.22%，暂居业绩“增长王” [2] 公司具体业绩表现 - 佰维存储预计2025年实现营业收入100亿元至120亿元，同比增长49.36%至79.23% [2] - 德明利预计2025年实现营业收入103亿元至113亿元，同比增长115.82%至136.77%，实现归母净利润6.5亿元至8亿元，同比增长85.42%至128.21% [2] - 德明利在2025年第四季度业绩增长加速，预计营收36.41亿元至46.41亿元，同比增长209.72%至294.79%，环比增长42.78%至81.99%，净利润6.77亿元至8.27亿元，同比增长1051.59%至1262.41%，环比增长645.11%至810.18% [3] 价格上涨驱动因素 - 存储芯片产业链公司业绩高增长的主要原因是行业进入高景气周期及产品涨价 [4] - 自2025年第二季度起，全球存储行业景气度触底反弹，闪迪、三星、美光、长江存储、兆易创新等厂商纷纷上调NAND和DRAM价格 [4] - 本轮涨价核心因素是AI需求爆发叠加供给收缩导致的结构性供需错配 [5] 行业未来展望 - 多数业内人士认为，存储价格上涨核心周期将持续至2026年底，产业高景气度至少延续至2027年 [5] - 在AI带动下，HBM赛道高景气度有望延续至2028年 [1] - 铠侠表示其2026年的NAND闪存产能已全部售罄，并预计NAND供应紧张局面将至少持续至2027年 [5] 国内外厂商扩产动态 - 国际厂商瞄准AI需求，将扩产重点放在HBM及高端NAND领域，相关产能将于2026年至2028年逐步释放 [6] - 三星计划在2026年第二季度将DRAM产能扩至14万片/月，第四季度扩至20万片/月 [6] - 美光宣布将投资240亿美元扩建其新加坡晶圆厂以增加NAND制造用洁净室空间 [6] - 国内厂商方面，长江存储、长鑫科技两大巨头同步推进技术升级与产能爬坡 [1] - 德明利计划定增募资不超过32亿元，用于固态硬盘（SSD）扩产项目、内存产品（DRAM）扩产项目等 [7] - 普冉股份通过并购诺亚长天间接控股SHM，承接了SK海力士剥离的2D NAND相关业务，以丰富产品线并为向3D NAND演进构建基础 [7]

行业景气周期与业绩增长 - 存储芯片行业进入高景气周期，产品持续涨价，上市公司盈利能力显著增长 [1] - 截至1月27日，A股已有34家存储概念公司发布2025年业绩预告，其中19家公司实现盈利，17家公司实现盈利同比增长，占比均达到半数 [2] - 以归母净利润增幅上限为准，业绩增幅超过1倍的公司有8家，其中佰维存储预计归母净利润同比增长427.19%至520.22% [2] 公司业绩表现 - 佰维存储预计2025年实现营业收入100亿元至120亿元，同比增长49.36%至79.23% [2] - 德明利预计2025年实现营业收入103亿元至113亿元，同比增长115.82%至136.77%，实现归母净利润6.5亿元至8亿元，同比增长85.42%至128.21% [2] - 多家公司在2025年第四季度业绩增长加速，例如德明利预计第四季度营收同比增长209.72%至294.79%，净利润同比增长1051.59%至1262.41% [3] 价格上涨驱动因素 - 业绩高增长主因是行业高景气周期下的产品涨价 [4] - 自2025年第二季度起，全球存储行业景气度触底反弹，闪迪、三星、美光、长江存储、兆易创新等厂商纷纷上调NAND和DRAM价格 [4] - 本轮涨价核心因素是AI需求爆发叠加供给收缩导致的结构性供需错配 [5] 行业前景展望 - 业内人士认为，存储价格上涨核心周期将持续至2026年底，产业高景气度至少延续至2027年 [5] - 在AI带动下，HBM赛道高景气度有望延续至2028年 [1] - 铠侠表示其2026年的NAND闪存产能已全部售罄，并预计NAND供应紧张局面将至少持续至2027年 [5] 产业链扩产动态 - 行业高景气下，国内外存储产业链公司纷纷宣布扩产 [6] - 国际厂商瞄准AI需求，重点扩产HBM和高端NAND，产能将于2026年至2028年逐步释放 [6] - 三星计划在2026年第二季度、第四季度分别将DRAM产能扩产至14万片/月、20万片/月 [6] - 美光宣布将投资240亿美元扩建其新加坡晶圆厂以增加NAND制造空间 [6] 国内厂商扩产举措 - 长江存储、长鑫科技资本开支提升，扩产步伐加快 [1] - 佰维存储、江波龙、德明利、兆易创新等A股公司积极扩产，普冉股份等加快并购步伐以加码主业 [1] - 德明利计划定增募资不超过32亿元，用于SSD扩产、DRAM扩产等项目 [7] - 普冉股份通过并购诺亚长天间接控股SHM，承接了SK海力士剥离的2D NAND相关业务 [7]

文章核心观点 - 受AI及算力产业发展拉动，存储芯片产业进入高景气周期，产品持续涨价，带动产业链公司2025年业绩普遍大幅预增，且行业高景气度与涨价趋势预计将持续至2026年乃至更久[1][2] - AI需求爆发叠加供给收缩导致结构性供需错配，是驱动本轮存储芯片涨价的核心因素，其中HBM（高带宽内存）赛道因AI需求拉动，高景气度有望延续至2028年[2][6] - 面对行业高景气与产品涨价，全球及中国存储产业链公司正积极通过扩产、并购等方式抢抓产业周期与升级机遇[2][7] 2025年存储芯片公司业绩预告概况 - 截至1月27日，A股已有34家存储概念公司发布2025年业绩预告，其中19家公司实现盈利，17家公司实现盈利同比增长，占比均达到半数[3] - 以归母净利润增幅上限计，业绩增幅超过1倍的公司有8家，佰维存储暂居业绩“增长王”之位，预计归母净利润为8.5亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22%[1][3] - 多家公司在2025年第四季度实现了业绩的更快增长，例如德明利预计第四季度营收同比增长209.72%至294.79%，净利润同比增长1051.59%至1262.41%[4] 业绩增长与行业景气原因分析 - 存储芯片产业链公司业绩高增长，主要原因是行业进入高景气周期、产品持续涨价[5] - 自2025年第二季度起，全球存储行业景气度触底反弹，闪迪、三星、美光、长江存储、兆易创新等厂商纷纷上调NAND和DRAM价格[5] - 由于长单等因素影响，多数公司的涨价反映到业绩中要滞后一个到两个季度[5] - 铠侠表示其2026年的NAND闪存产能已全部售罄，并预计NAND供应紧张的局面将至少持续至2027年[6] 行业未来趋势展望 - 多数业内人士认为，存储价格上涨核心周期将持续至2026年底，产业高景气度则至少延续至2027年[6] - 在AI需求带动下，HBM赛道的高景气度有望延续至2028年[2] - 从全球来看，2026年存储芯片产业高景气仍将持续，涨价有望持续全年[2] 产业链公司扩产与并购动态 - 国际厂商瞄准AI需求，将扩产重点放在HBM、高端NAND领域，产能将于2026年至2028年逐步释放[7] - 三星计划在2026年第二季度、第四季度分别将DRAM产能扩产至14万片/月、20万片/月；美光宣布将投资240亿美元扩建其新加坡晶圆厂以增加NAND制造空间[7] - 铠侠计划在未来5年内将其NAND产能提升至2倍[7] - 国内厂商方面，长江存储、长鑫科技两大巨头同步推进技术升级与产能爬坡[2][7] - 佰维存储、江波龙、德明利、兆易创新等A股模组公司积极扩产，普冉股份等则加快并购步伐以加码主业[2][7] - 德明利计划定增募资不超过32亿元，用于SSD扩产、DRAM扩产等项目[8] - 普冉股份通过并购诺亚长天间接控股SHM，从而承接了SK海力士剥离的2D NAND相关业务[8]