投资评级 - 维持"买入"投资评级 [1][7] 核心观点 - 2025Q2利润环比显著修复，归母净利润同比增长139%至0.97亿元 [4] - 终端开瓶数据同比转正，消费者端库存持续消化 [6] - 公司通过费用强管控和降本增效措施推动净利率提升 [5][7] 财务表现 - 2025H1总营业收入27.01亿元（同比减少17%），归母净利润4.43亿元（同比减少25%） [4] - 2025Q2毛利率60.60%（同比减少0.3个百分点），销售费用率23.73%（同比减少3个百分点） [5] - 2025Q2净利率8.56%（同比增长5个百分点） [5] - 预测2025-2027年EPS分别为1.88元、2.14元、2.50元，对应PE分别为32倍、28倍、24倍 [7][10] 业务表现 - 2025Q2中高档酒营收7.39亿元（同比减少16%），普通酒营收2.37亿元（同比增长62%） [6] - 省内收入2.89亿元（同比减少21%），省外收入6.86亿元（同比增长5%） [6] - 山东、河北、四川等强势市场表现优于大盘 [6] 战略举措 - 费用投入进一步向终端倾斜，加强费用管控力度 [5] - 计划强化平台优势拓宽团购渠道，调整招商策略，加大经销商支持力度 [7] - 高端产品线继续强化舍得十年，品味舍得延续库存消化 [6]