投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 2025年Q2归母净利润同比增长1.97% 显示利润端复苏态势 [7] - 公司研发投入持续加强 上半年研发费用达3.50亿元 占营业收入16.99% [7] - 新产品管线丰富 涵盖质谱系统、化学发光免疫分析仪等高端医疗器械 有望推动未来业绩增长 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入20.60亿元（yoy-6.65%） 归母净利润5.71亿元（yoy-7.83%） [1][7] - 2025年Q2单季度营业收入10.64亿元（yoy-4.79%） 归母净利润3.01亿元（yoy+1.97%） [7] - 2025年Q2单季度净利润率28.65% 同比提升1.97个百分点 [7] - 毛利率63.83%（yoy-2.36pct） 销售费用率18.21%（yoy+1.41pct） 研发费用率11.25%（yoy-5.03pct） [7] 业务进展 - 新获试剂产品注册证书88项 覆盖磁微粒化学发光法、液相色谱-串联质谱法等技术平台 [7] - 成功推出Automs TQ6000液相色谱串联质谱检测系统及配套全自动样本前处理设备 [7] - Autof T系列微生物质谱检测系统、AutoLumo S900全自动化学发光免疫分析仪等新品陆续上市 [7] - 全资子公司思昆生物完成Sikun全系列产品布局 [7] 市场数据与估值 - 当前股价42.46元 总市值242.627亿元 总股本5.71亿股 [5] - 近1月/3月/12月股价表现分别为+5.4%/+11.6%/+11.4% 相对沪深300指数存在超额收益 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.94亿元/14.86亿元/16.87亿元 对应PE 18.75X/16.33X/14.38X [7][9] - 预计2025-2027年营业收入增长率达11%/11%/12% 盈利能力持续改善 [9]