投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入85.0亿元，同比增长37.8%；归母净利润12.9亿元，同比增长45.7%；扣非净利润12.4亿元，同比增长47.0% [2][4] - 2025年第二季度单季度营业收入52.7亿元，同比增长50.2%，环比增长63.3%；归母净利润8.5亿元，同比增长61.5%，环比增长89.5%；扣非净利润8.0亿元，同比增长60.0%，环比增长83.1% [2][4] - 预计2025年全年归母净利润可达27.6亿元，对应估值约为25倍市盈率 [8] 分区域业务表现 - 国内收入56.35亿元，同比增长21% [8] - 海外收入28.62亿元，同比增长89.5%，占比提升至33.7% [8] - 海外地区毛利率35.69%，同比提升1.87个百分点；国内毛利率29.73%，同比下降1.34个百分点 [8] 盈利能力分析 - 2025年上半年整体毛利率31.74%，同比基本持平（-0.01个百分点） [8] - 2025年第二季度单季度毛利率32.61%，同比提升0.07个百分点，环比提升2.30个百分点 [8] - 2025年上半年四项费用率13.48%，同比下降1.32个百分点，其中销售费用率5.24%（+0.49ppt）、管理费用率2.21%（-0.55ppt）、研发费用率6.59%（-0.62ppt）、财务费用率-0.56%（-0.63ppt） [8] - 2025年第二季度单季度四项费用率12.67%，同比下降1.00个百分点，环比下降2.12个百分点 [8] 运营与订单情况 - 2025年第二季度末存货47.15亿元，同比增长38.5%，环比增长15.0% [8] - 2025年第二季度末合同负债25.62亿元，同比增长32.4%，环比下降9.9% [8] - 存货规模持续扩张预示后续交付保持景气，合同负债同比大幅增长显示订单保障充足 [8] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入203.02亿元，2026年249.39亿元，2027年298.49亿元 [14] - 预计2025年每股收益3.54元，2026年4.45元，2027年5.42元 [14] - 预计2025年净资产收益率18.1%，2026年18.6%，2027年18.4% [14] - 预计2025年净利率13.6%，2026年13.9%，2027年14.1% [14]