投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心财务表现 - 2025H1实现收入37.94亿元，同比增长13.09%；归母净利润6.02亿元，同比增长70.96% [2][4] - 2025Q2实现收入22.76亿元，同比增长16.25%，环比增长50%；归母净利润4.07亿元，同比增长22.75%，环比增长109.27% [2][4] - 2025H1期间费用率19.5%，其中Q2为18.7%，环比下降2.0个百分点，同比下降1.6个百分点，为23Q3以来最低水平 [8] - Q2发生资产减值0.17亿元，信用减值0.14亿元 [8] 逆变器业务 - 2025H1逆变器销量46.6万台，预计Q2并网和储能逆变器出货量均实现环比增长 [8] - 并网逆变器毛利率26.1%，同比提升7.6个百分点；储能逆变器毛利率30.3%，同比提升2.7个百分点 [8] - Q2排产饱满，欧洲渠道补库，亚非拉和工商储作为新增量环增明显 [8] 电站业务 - 2025H1收入11.1亿元，同比微增，Q2为发电旺季预计收入环比增长 [8] - 2025H1毛利率超55%，同比小幅下降，Q2因规模效应毛利率保持良好 [8] 未来展望 - 目前排产预计维持相对饱满，欧洲需求或受假期波动，澳洲和亚非拉表现强势 [8] - 工商储有望保持同比翻倍增速，收入体量有望逐步追平户储 [8] - 预计2025-2026年实现利润13亿元、16亿元，对应PE为20倍、16倍 [8] 财务预测 - 预计2025年营业收入80.64亿元，2026年101.86亿元 [13] - 预计2025年归母净利润12.78亿元，2026年15.92亿元 [13] - 预计2025年每股收益3.21元，2026年4.00元 [13]