投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心财务表现 - 2025年上半年营收105.5亿元，同比增长2.17% [2][6] - 归属净利润2.88亿元，同比下滑32.69% [2][6] - 扣非后净利润2.38亿元，同比增长0.88% [2][6] - 上半年产量236.3万吨，同比增长12.2%，其中第二季度产量131.3万吨，同比增长10.6% [12] - 第二季度吨毛利465元，环比下降 [12] - 第二季度吨期间费用316元，环比上升，其中吨销售费用34元、吨研发费用147元 [12] - 第二季度吨扣非净利润98元，环比下降19元，同比下降30元 [12] - 上半年非经常性损益0.50亿元，同比减少1.42亿元 [12] - 上半年经营活动现金流净流出1.98亿元，同比多流出1.53亿元，收现比99.33% [12] - 第二季度经营活动现金流净流出0.03亿元，同比少流出1.27亿元，收现比94.95% [12] 经营与战略 - 第二季度订单额下降0.85%，主要因钢价下行 [12] - 公司通过积极销售策略调整实现订单同比增长 [12] - 智能制造方面持续推进焊接机器人研发，应用比例有望提升 [12] - 2026年焊接机器人数量预计继续增加，助力降本增效 [12] 行业与市场展望 - 反内卷趋势下，周期品价格中枢具备抬升预期，产业链上下游产品或形成共振 [12] - 钢价企稳回升有望修复公司吨盈利 [12] - 当前钢价处于历史底部，未来趋势上行将抬升公司盈利 [12] - 若顺周期修复，公司作为最具弹性顺周期龙头，量价齐升带动高赔率 [12] - 第二季度为盈利确定性底部，第三季度迎来拐点 [12] 财务预测 - 预计2025年营收235.64亿元，2026年262.13亿元，2027年294.11亿元 [16] - 预计2025年归属净利润7.96亿元，2026年9.65亿元，2027年11.44亿元 [16] - 预计2025年每股收益1.15元，2026年1.40元，2027年1.66元 [16] - 预计2025年净资产收益率7.7%，2026年8.7%，2027年9.4% [16]