报告行业投资评级 无 报告的核心观点 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧；7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划，带动精炼镍产量小幅增加；不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期镍价回落，下游逢低采购氛围改善，现货升水上涨，国内外库存均下降；技术面持仓下降价格回升，空头氛围减弱，关注120000关口争夺；操作上建议暂时观望，或逢低轻仓做多，参考11.95 - 12.4 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价120310元/吨，环比涨700；09 - 10月合约价差 - 240元/吨，环比降90；LME3个月镍14975美元/吨，环比涨35；主力合约持仓量111421手，环比增9036；期货前20名持仓净买单量 - 36593手，环比降1224；LME镍库存209748吨，环比增150；上期所镍库存26943吨，环比降19；仓单数量22552吨，环比降36 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价120550元/吨，环比降550；长江有色1镍板现货均价120650元/吨，环比降550；上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为85美元/吨，环比持平；电池级硫酸镍平均价27900元/吨，环比持平；NI主力合约基差940元/吨，环比降330；LME镍（现货/三个月）升贴水 - 175.83美元/吨，环比涨11.13 [3] 上游情况 - 镍矿月进口量500.58万吨，环比增65.92；镍矿港口库存总计1205.85万吨，环比增110.69；镍矿进口平均单价63.77美元/吨，环比降2.08；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120；镍铁月产量合计2.22万金属吨，环比降0.04；精炼镍及合金月进口量38234.02吨，环比增21018.74；镍铁月进口量83.59万吨，环比降20.55 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量下降4.59万吨；300系不锈钢周库存169.81万吨，环比增0.74 [3] 行业消息 - 工信部副部长表示将强化企业创新主体地位，推进科技创新与产业创新深度融合，加快突破GPU芯片等关键核心技术，扩大基础共性技术供给，今年我国智能算力规模增长将超40%；鲍威尔称劳动力市场指标稳定使联储能谨慎考虑政策调整，就业下行风险增加，短期内通胀风险偏上行，美联储货币政策框架调整，删除相关通胀目标 [3]