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中国汽研(601965):智驾检测快速增长、信用减值大幅下降

投资评级 - 给予公司"买入"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入19.11亿元,同比减少6.36% [1] - 2025年上半年归母净利润4.08亿元,同比增长1.77% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润3.89亿元,同比增长3.31% [1] - 汽车技术服务业务收入17.16亿元,同比增长2.94% [2] - 新能源及智能网联汽车开发和测评业务收入3.1亿元,同比增长22.85% [2] - 装备制造业务收入1.95亿元,同比下降47.84% [2] - 2025年第二季度信用减值损失409万元,环比一季度减少3392万元 [2] 业务发展亮点 - 新能源及智能网联汽车检测业务快速增长,收入同比增长22.85% [2] - 信用减值损失大幅下降,环比减少3392万元,减值高峰已过 [2] - i-VISTA智能网联汽车测试平台由公司主导开发,提供全面测试评估服务 [3] - 华东总部基地投资23.82亿元,南方试验场投资21.39亿元,2025年有望完成建设 [3] 行业前景与驱动因素 - 三项智能网联汽车强制性国家标准将于2026年1月1日实施 [3] - 智能驾驶渗透率提升推动车企开发新车型,检测需求持续增长 [3] - 智能驾驶增加单车检测费用,推动行业量价齐升 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为56.37/73.28/91.61亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.38/15.05/18.52亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.13/1.50/1.85元 [5] - 预计2025-2027年市盈率分别为17.11/12.94/10.51倍 [5] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为14.64%/17.28%/18.77% [5] 市场数据 - 当前股价19.41元,总市值194.69亿元 [6] - 总股本1003百万股 [6] - 12个月股价区间15.24-20.30元 [6]