报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面鲍威尔宣布美联储货币政策框架调整，工信部表示加快突破GPU芯片等关键核心技术；基本面国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加，供应增长有所加快，进口亏损扩大使进口锌流入量下降；需求端下游进入需求淡季，加工企业开工率同比下降，近期锌价下跌，下游逢低按需采购，整体成交有所改善，国内社库小幅下降，现货升水持稳，海外LME库存下降明显，LME现货升水下调，对国内锌价支撑或减弱；技术面持仓低位价格回升，多空谨慎，关注22200支撑；操作上建议暂时观望，或短线逢回调轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22395元/吨，环比涨150；09 - 10月合约价差 - 20元/吨，环比降20；LME三个月锌报价2805.5美元/吨，环比涨38.5；沪锌总持仓量206625手，环比降4688；沪锌前20名净持仓 - 7641手，环比降1864；沪锌仓单35194吨，环比增2403；上期所库存77838吨，环比增1035；LME库存68075吨，环比降1300 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22200元/吨，环比降30；长江有色市场1锌现货价22380元/吨，环比涨300；ZN主力合约基差 - 75元/吨，环比降65；LME锌升贴水(0 - 3) - 2.95美元/吨，环比涨4.59；昆明50%锌精矿到厂价16910元/吨，环比降50；上海85% - 86%破碎锌15850元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；LIZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4；ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量62.8万吨，环比增4.5；锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83；锌社会库存11.76万吨，环比增0.27 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12；房屋新开工面积35206万平方米，环比增4841.68；房屋竣工面积25034万平方米，环比增2467.39；汽车产量251万辆，环比降29.86；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.71%，环比降0.3；锌平值看跌期权隐含波动率12.71%，环比降0.3；锌平值期权20日历史波动率6.04%，环比增0.76；锌平值期权60日历史波动率13.18%，环比降0.11 [3] 行业消息 - 工信部副部长表示强化企业创新主体地位，推进科技创新与产业创新深度融合，加快突破GPU芯片等关键核心技术，今年我国智能算力规模增长将超40%；鲍威尔称劳动力市场指标稳定使联储能谨慎考虑政策调整，劳动力市场供需放缓实现“奇特平衡”，就业下行风险增加，短期内通胀风险偏上行，就业风险偏下行，货币政策框架调整，删除相关通胀目标及决策依据 [3]