投资评级与目标价 - 维持买入-A投资评级 [6] - 6个月目标价27.98元 [3][6] - 当前股价21.71元（截至2025年8月25日） [6] 核心财务表现 - 2025H1收入272.3亿元（YoY+7.0%），归母净利润10.6亿元（YoY+26.6%） [1] - 2025Q2单季度收入138.6亿元（YoY+8.6%），归母净利润5.0亿元（YoY+36.7%） [1] - 预计2025年EPS为2.15元，2026年2.39元，2027年2.63元 [3][4] - 2025Q2归母净利率同比提升0.7个百分点，毛利率同比提升1.4个百分点 [2] 业务运营分析 - 国内零售额增长强劲：2025Q2海信+Vidda国内电视零售额YoY+24% [2] - 高端产品市占率提升：2025H1国内Mini LED电视零售量市占率同比+8.4个百分点 [2] - 海外业务短期承压：受美国关税及渠道结构调整影响 [2] - 新显示业务（激光显示、商用显示、云服务与芯片）快速发展 [3] 现金流与运营效率 - 2025Q2经营性现金流净额同比增加2.8亿元 [2] - 购买商品、接受劳务支付的现金同比减少8.0亿元 [2] - 2025年预计ROE为12.4%，2026年12.2%，2027年12.0% [9][13] 增长驱动因素 - 以旧换新政策刺激国内电视更新需求 [2] - 高端产品结构优化带动毛利率提升 [2] - 体育赛事营销（世俱杯、NBA）助力海外市场拓展 [2] - 混改与股权激励激发经营活力 [3]