投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [2] 核心观点 - 报告标题为"Q2盈利仍承压 期待下半年盈利拐点" 反映公司短期业绩承压但看好下半年改善 [5] - 公司上半年营收105.5亿元 同比增长2.17% 归母净利润2.88亿元 同比下滑32.69% [5] - 单Q2营收57.35亿元 同比下滑2.78% 归母净利润1.51亿元 同比下滑32.61% [5] - 上半年扣非归母净利润2.38亿元 同比增长0.88% [5] - 新签订单保持平稳 上半年新签订单143.8亿元 同比增长0.2% [6] - 上半年钢结构产品产量约236万吨 同比增长12.19% [6] - 机器人业务进展顺利 已开始对外销售 十大生产基地已投入使用近2500台焊接机器人 [7] 财务表现 - 上半年整体毛利率10.0% 同比下降0.67个百分点 [6] - Q2单季度毛利率10.2% 同比下滑0.58个百分点 [6] - 上半年期间费用率6.61% 同比下降0.05个百分点 [6] - 上半年净利率2.72% 同比下滑1.42个百分点 [6] - 政府补助减少1.44亿元 是净利润下滑幅度大于扣非净利润的主要原因 [6] 盈利预测 - 预计2025年收入222亿元 同比增长3.4% [7] - 预计2026年收入230亿元 同比增长3.5% [7] - 预计2025年归母净利润6.8亿元 同比下滑12.1% [7] - 预计2026年归母净利润11.0亿元 同比增长62.0% [7] - 对应2025年PE 18.8倍 2026年PE 11.6倍 [7] 估值指标 - 最新收盘价18.44元 总市值127亿元 [4] - 市盈率16.46倍 市净率1.32倍 [4] - 资产负债率61.9% [4] - 预计2025年PE 18.75倍 2026年PE 11.58倍 [9] - 预计2025年PB 1.26倍 2026年PB 1.18倍 [9]