投资评级 - 维持买入评级 目标价15.4元 当前股价12.8元(2025年08月22日) [4][6] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年每股收益为1.10、1.17、1.24元(原预测值为1.12、1.20、1.28元) [4] - 基于可比公司2025年14倍PE估值 [4] - 预计2025年归属母公司净利润55.63亿元 同比增长8.5% 2026年58.95亿元(增6.0%) 2027年62.55亿元(增6.1%) [5] - 毛利率预计从2024年12.8%提升至2025年14.2% 2026年14.4% 2027年14.8% [5] - 净利率预计从2024年4.7%提升至2025年5.3% 2026年5.7% 2027年6.0% [5] 业绩表现 - 2025年上半年归母净利润27.98亿元 同比增长2.67% [10] - 2025年第二季度单季度归母净利润环比增长2.21% [10] - 2025年上半年特钢产品吨钢成本环比下降1.03% [10] - 能源行业用钢销量占比相较2024年提升约1.2个百分点 [10] 业务发展 - 公司聚焦风电、油气、新能源汽车等战略领域发展 [10] - 成功研发800Mpa、1000Mpa级高性能水电钢材料 [10] - 在国内水电、风电、核电等清洁能源领域拥有深厚技术积累和广泛产品储备 [10] - 国内水电装机规模持续领跑全球 预计2030年将超额完成原定120吉瓦抽水蓄能项目目标 [10] - 我国在建机组装机容量连续18年保持世界第一 核电发电量持续增长 [10] 分红政策 - 2024年派发现金股利25.6亿元(含税) 占2024年度合并报表归母净利润的49.95% [10] - 股息率达到4.45% 为近五年新高 [10] - 2025年拟进行年中分红 拟派发现金红利占2025年上半年合并报表归母净利润的36.07% [10] 行业前景 - 特钢耐高温、耐腐蚀、高强度的特殊性迎合高端装备制造、能源电力等领域升级需求 [10] - 清洁能源建设有望保持较高景气度 [10] - 公司作为国内特钢行业龙头企业 有望发挥产品优势进一步开拓利润空间 [10]