报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周一走强属被动上涨，与自身基本面关系不大，宏观上美联储主席发言使有色金属板块估值抬升，超涨或在未来1个交易日内修正；基本面上锡锭社会库存连续两周回落或为锡价上升提供动力，需求端锡焊料企业开工情况尚可，价格不高于27万元每吨时有接货意愿 [3] - 利多因素有中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [4] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价269570元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力最新价269570元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连一最新价269890元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连三最新价270160元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦锡3M最新价33845美元/吨，日涨跌370，日涨跌幅1.11%；沪伦比最新比值7.86，日涨跌 - 0.11，日涨跌幅 - 1.38% [6] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价269700元/吨，周涨跌2900，周涨跌幅1.09%；1锡升贴水最新价400元/吨，周涨跌0，周涨跌幅0%；40%锡精矿最新价257700元/吨，周涨跌2900，周涨跌幅1.14%；60%锡精矿最新价261700元/吨，周涨跌2900，周涨跌幅1.12%；焊锡条（60A）上海有色最新价175250元/吨，周涨跌2000，周涨跌幅1.15%；焊锡条（63A）上海有色最新价182750元/吨，周涨跌2000，周涨跌幅1.11%；无铅焊锡最新价275750元/吨，周涨跌3000，周涨跌幅1.1% [12] 锡进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏最新价 - 16766.65元/吨，日涨跌 - 144.42，日涨跌幅0.87%；40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费最新价10050元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [16] 锡上期所库存 - 仓单数量：锡合计7032吨，日涨跌 - 21，日涨跌幅 - 0.3%；仓单数量：锡广东4966吨，日涨跌41，日涨跌幅0.83%；仓单数量：锡上海1209吨，日涨跌 - 58，日涨跌幅 - 4.58%；LME锡库存合计1785吨，日涨跌45，日涨跌幅2.59% [18]