投资评级 - 维持买入评级 [2][4] 核心观点 - 二季度利润增长提速，绑定上汽、小米有望进入经营快速上行期 [1] - 公司是小米及上汽重要供应商，冲压及分拼业务规模效应持续体现，且有望随下游客户持续放量 [7] - 电镀业务在汽车发动机及功率半导体上均有广阔应用空间、同时盈利性较强，有望成为公司利润端的重要贡献 [7] - 子公司无锡开祥已获取上汽英飞凌汽车功率半导体（上海）有限公司功率半导体电镀底板产品的定点通知，相关产品正在研发试制当中 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为34.3/44.4/52.3亿元，分别同比+35.5%/29.4%/17.9% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.1/6.5/7.8亿元，分别同比+35.3%/26.2%/21.0% [2] - 预计2025-2027年PE分别为16.9/13.4/11.1X [2] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.04/2.58/3.12元 [4] - 预计2025-2027年ROE分别为18.88%/19.55%/19.45% [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为26.17%/25.75%/26.33% [8] 业务表现 - 2025年上半年实现营收12.87亿元，同比增长15.2%；归母净利润2.01亿元，同比增长27.2% [7] - 25Q2实现营收6.87亿元，同比/环比增长9.5%/14.4%；实现归母净利润1.07亿元，同比/环比增长31.9%/13.0% [7] - 25Q2整体费用率7.50%，环比下降0.23个百分点 [7] - 上半年冲压零部件业务收入8.54亿元，同比增长41.08% [7] - 上半年分拼总成加工业务同比增长16.65% [7] - 上半年电镀业务收入0.89亿元，同比+0.12% [7] 客户结构 - 冲压零部件业务与传统燃油车客户上汽乘用车多年深度合作，确保订单稳定 [7] - 新能源客户特斯拉、理想、小米给公司提供全新的增长曲线 [7] - 分拼总成加工业务受益于上半年度上汽乘用车产销情况改善 [7]