投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 公司Q2毛利率23%创历史新高 业绩超预期 主要得益于全球化战略推进 高附加值产品出货量提升以及精益化生产管控 [5] - 公司是国内车载电源龙头 海外进展领先 显著受益于欧洲新能源车市场放量 有望迎来量利齐升 [5] - 公司报表扎实 资金充裕 中报货币资金余额18.5亿元 合同负债3.4亿元创历史新高 应付长期高于应收体现其产业链地位 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入29.6亿元 同比增长6.8% 实现归母净利润2.7亿元 同比增长26.2% [5] - 2025年Q2单季度实现营业收入16.1亿元 同比增长14.5% 环比增长18.7% 实现归母净利润1.7亿元 同比增长68.8% 环比增长69.9% [5] - 单Q2毛利率23.0% 同比提升1.1个百分点 环比提升5.1个百分点 [5] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为7.26亿元 10.25亿元 14.86亿元（原预测为5.98亿元 7.80亿元 9.92亿元） [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为20.2倍 14.3倍 9.9倍 [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为22.1% 24.1% 26.7% 净利率分别为10.4% 12.6% 15.8% [9] 全球化战略 - 全球化战略稳步推进 泰国生产基地项目已取得土地使用许可证 项目建设按规划持续推进 [6] - 泰国生产基地建设有望完善全球布局 强化全球服务能力与供应链协同能力 为境内整车厂出海及境外客户拓展提供支撑 [6] - 已连续多年向Stellantis集团量产发货 并取得雷诺 阿斯顿马丁 法拉利等境外车企的定点并量产发货 [6] - 依托与Stellantis集团密切合作的"示范效应"及自身研发优势 正积极拓展更多境外客户 与多家海外知名整车厂密切交流 [6] 财务数据与估值 - 当前股价34.80元 总市值146.49亿元 流通市值88.50亿元 [1] - 近3个月换手率80.77% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为70.09亿元 81.42亿元 94.34亿元 同比增长率分别为10.0% 16.2% 15.9% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为18.9% 21.5% 24.2% [9] - 预计2025-2027年EPS分别为1.73元 2.44元 3.53元 [9]