投资评级 - 报告对海油发展维持"买入"评级 原评级亦为"买入" [2][4][6] - 板块评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入225.97亿元 同比增长4.46% 归母净利润18.29亿元 同比增长13.15% [4][10] - 第二季度营收125.22亿元 同比增长0.78% 环比增长24.30% 归母净利润12.35亿元 同比增长10.75% [4][11] - 三大主业协同发展 能源物流服务/能源技术服务/低碳环保与数字化板块营收分别为116.40亿元/79.93亿元/38.70亿元 同比分别增长5.13%/2.79%/11.17% [9] - 销售毛利率15.33% 同比提升1.18个百分点 各板块毛利率均有改善 [9] - 公司聚焦战略性新兴产业 深化布局6大领域137项产品与服务 新质生产力业务发展前景广阔 [4][9] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入225.97亿元 营业总成本205.02亿元 同比增长3.04% [10] - 研发费用4.32亿元 同比增长1.20% 主要因公司加大重大专项及新质生产力研发投入 [9][10] - 2025年第二季度营业利润15.56亿元 同比增长12.69% [11] - 调整后盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为41.02亿元/46.46亿元/51.77亿元 对应PE为10.1倍/8.9倍/8.0倍 [6][8] 业务进展 - 能源技术服务产业工作量显著提升 井下工具业务工作量同比增长16.11% 人工举升服务增长3.24% 装备设计制造及运维服务增长5.42% [9] - 低碳环保与数字化产业快速发展 新能源技术业务工作量同比增长32.89% 安全应急服务工作量增长22.70% 炼化催化材料销量增长29.02% [9] - 能源物流服务产业保产保销能力增强 码头装卸工作量增长6.23% 商品销量增长15.61% [9] - 子公司中海油能源发展装备技术有限公司2025年上半年净利润2.41亿元 同比增长70.48% [9] 技术创新与产业升级 - 自主研发国内首套深水液控智能流量控制阀成功应用 实现深水油气田开发核心工具国产化替代 [9] - 全球首台套兆瓦级电解海水制氢装置连续示范运行超1,000小时 产氢规模达200立方米/小时 氢气纯度99.999% [9] - 中长期FOB资源配套LNG运输船项目进入"十船同造"阶段 [9] - 积极推进海洋大数据生态系统建设 已完成设备陆地调试 [9]