投资评级 - 维持"增持"评级 [2][8] 核心观点 - 2025年Q2业绩符合预期 营业收入6.27亿元同比增长16% 归母净利润0.39亿元同比下滑33% [5][8] - 新品类持续放量 咖啡机及其他品类收入1.13亿元 环境电器收入1095万元 [8] - 盈利能力环比改善 Q2毛利率15.76%环比提升3.06个百分点 净利率5.84%环比提升3.27个百分点 [8] - 海外产能布局取得进展 泰国厂区已承接订单并完成交付 二期工程有序推进 [8] 财务表现 - 2025H1营业收入11.57亿元同比增长35% 归母净利润0.54亿元同比下滑21% [5][8] - 2025-2027年盈利预测下调 预计归母净利润分别为1.78/2.05/2.34亿元（原预测1.95/2.25/2.55亿元） [8] - 2025年预计营业收入24.41亿元同比增长18.6% 每股收益0.95元 [7] - 毛利率稳步改善 预计2025-2027年分别为15.2%/15.5%/15.7% [7] 业务进展 - 空气炸锅客户群持续扩大 已成为飞利浦、苏泊尔等国内外知名企业重要供应商 [8] - 新品类布局包括奶泡机、净水机、AI扫地机器人和AR眼镜 预计25H2开始生产发货 [8] - 海外产能布局强化交付能力 泰国厂区促进北美客户新一轮合作洽谈 [8] 市场数据 - 当前股价21.52元 市净率3.4倍 股息率1.39% [2] - 流通市值40.29亿元 总股本1.88亿股 [2] - 市盈率预期逐步下降 2025-2027年分别为23/20/17倍 [7]