投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [5][9][17] 核心观点 - 京北方与国富量子签署战略合作协议，聚焦虚拟资产及数字货币业务，推动金融科技融合创新，并正式启动出海战略 [1] - 公司凭借区块链、人工智能等核心技术，在金融科技解决方案、跨境支付及风控领域取得突破，支撑金融机构合规创新 [1][3][8] - 跨境出海业务以中国香港为跳板，拓展东南亚及"一带一路"市场，计划探索RWA咨询及虚拟资产交易平台等新商业模式 [8][15] - 金融科技解决方案收入达7.09亿元（2025年上半年，同比增长15.94%），人工智能及大数据产品线收入增速达73.48% [3][14] - 预计2025-2027年营业收入为50.92/56.89/64.57亿元，归母净利润为3.64/4.27/5.06亿元，EPS为0.42/0.49/0.58元 [9][11][17] 业务与技术优势 - 区块链公共服务平台集成分布式账本、加密算法及智能合约模块，应用于供应链金融、跨境支付和票据管理等场景 [1] - 数字人民币及多边央行数字货币桥项目积累的技术能力可向稳定币领域迁移，助力跨境支付体系重构 [1][8] - AI风控领域中标国有大行人工智能专家项目，技术实力获核心客户认可 [3] - 客户覆盖银行、保险、证券、信托及基金等多类机构，2025年上半年新增法人客户22家 [3] 财务表现与预测 - 2025年上半年金融科技解决方案收入7.09亿元（同比增长15.94%），毛利率预计提升至30.00%-31.00%（2025-2027年） [3][18][20] - 人工智能及大数据创新产品线收入增速预计达75%/65%/55%（2025-2027年），毛利率提升至27.00%-28.00% [16][20] - 智慧客服及消费金融精准营销产品线收入增速预计18%/19%/20%（2025-2027年），毛利率提升至13.50%-14.50% [16][20] - 总毛利率预计从22.4%（2024A）提升至24.0%（2027E），ROE从11.1%提升至12.8% [11][20] 市场与战略布局 - 跨境司库系统实现全球资金调度、多币种运营与风险管控一体化，已在头部股份制银行落地 [8] - 通过标准化、平台化产品与服务加速从本土领先到全球服务的战略延伸 [8][15] - 金融行业数智化转型加速，公司凭借先发技术优势与成熟案例扩大市场份额 [2][3]