投资评级 - 首次给予买入-A评级 6个月目标价32.4元 [6][9] 核心观点 - 公司作为航空碳纤维复材龙头 受益于预浸料产品交付增长及低空经济新赛道布局 预计2025-2027年净利润复合增速达13.4% [2][3][5][6] - 子公司优材百慕在民航刹车盘副国产化替代取得突破 完成波音747-400/400F及ARJ21-700飞机用碳刹车盘副取证 [4] - 通过技术授权实现高性能预浸料生产应用 研发投入达1.02亿元推动产业升级转型 [4] 财务表现 - 2025H1营收27.47亿元（同比+7.87%） 归母净利润6.05亿元（同比+0.24%） [2] - 航空新材料业务营收27.17亿元（同比+7.89%） 净利润6.44亿元（同比+1.75%） [3] - 先进制造业务营收0.29亿元（同比+83.37%） 亏损收窄至681.31万元（同比减亏483.3万元） [3] - 预计2025年净利润13.04亿元（同比+13.1%） 2026年15.13亿元（同比+16.1%） [6][14] 业务进展 - 民用航空复合材料构件能力提升项目完成审批备案 [5] - 先进航空预浸料生产能力提升项目通过工程验收 [5] - 炭材料制品生产线完成竣工验收 [5] - 子公司深圳轻快世界布局eVTOL、无人机复合材料设计研发生产 [5] 估值分析 - 2025年预期PE为33.7倍 低于可比公司平均36倍 [6][14] - 当前股价26.12元较目标价存在24%上行空间 [6][9][10] - 净资产收益率保持16%以上水平 2026年预计达16.7% [7][14] 行业地位 - 与中简科技、光威复材、航材股份同为航空复材领域可比公司 [6][14] - 预浸料产品交付增长支撑航空复材业务稳定增长 [3] - 民品领域贡献新增长点 包括低空经济及民航零部件国产化 [4][5][6]