投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 公司深化AI+车技术应用 传统业务与科技业务双线并行 [1] - 2025年上半年实现营业收入41.84亿元 同比增长40.04% 归母净利润0.31亿元 同比增长19% [7] - 汽车和摩托车销量显著提升 1-7月汽车销量4.90万辆 同比增长73.70% 摩托车销量29.40万辆 同比增长45.51% [7] - 智能驾驶技术普惠性提高 L2级及以上智能辅助驾驶装车率达77.8% 并向16万元以下主流价格区间扩展 [7] - 公司发布千里智驾1.0解决方案 涵盖基础版/专业版/旗舰版三大类别 实现多场景自主决策与车位到车位功能 [7] - 智舱方面联合生态伙伴推出智能座舱Agent OS系统 在多模态交互/场景化服务/人机共驾等方面取得突破 [7] - 预计2025-2027年营业收入92.80/107.40/123.61亿元 归母净利润0.91/1.61/2.82亿元 [6][7] 财务表现 - 2025年预测营业收入92.80亿元 同比增长31.9% 2026年预测107.40亿元 同比增长15.7% [6] - 2025年预测归母净利润0.91亿元 同比增长127.3% 2026年预测1.61亿元 同比增长76.9% [6] - 毛利率持续改善 从2023年5.9%提升至2027年预测15.1% [8] - 每股收益逐年增长 2025年预测0.02元 2026年预测0.04元 2027年预测0.06元 [6] - 净资产收益率从2023年0.2%提升至2027年预测2.6% [6] 估值指标 - 当前股价10.64元 对应2025年预测PE 543.4倍 2026年预测PE 307.1倍 [6] - 市净率从2023年1.6倍上升至2025年预测4.7倍 [6] - 市销率2025年预测5.3倍 2026年预测4.6倍 [8] 业务进展 - 二季度营业收入23.77亿元 同比增长50.32% 环比增长31.60% [7] - 公司加大科技业务投入 推动科技业务与终端业务深度融合 [7] - 优化海内外渠道网络 实现销量突破性增长 [7]