投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司深耕航空航天军工领域，与航天体系用户合作取得突破性进展，开拓多家新用户，采购五轴联动数控机床用于加工关键部件，技术获头部企业认可，产品已在四大集团项下近50家单位应用 [8] - 民用端多应用场景需求增长，德创系列整机新签订单金额同比显著增长，数量占比约20% [8] - 研发投入持续加强，2025年上半年研发投入0.98亿元，同比增长27.10%，营收占比33.34%，新增授权专利54项，推出新机型KMU180T，并实现AI模型本地运行提升加工效率 [8] - 产能扩建进入收尾阶段，大连厂生产线启动试运行，银川和沈阳厂区完成主体建设，预计下半年投入使用，扩产将加速订单消化并推动业绩增长 [8] - 2025年上半年营业收入2.95亿元，同比增长15.24%，归母净利润0.49亿元，同比增长1.27%，毛利率38.67%，净利率16.64% [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为688.29百万元、889.89百万元、1,112.04百万元，同比增长13.68%、29.29%、24.96% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为136.77百万元、183.53百万元、230.38百万元，同比增长5.29%、34.19%、25.53% [7] - 预计2025-2027年EPS分别为1.03元、1.38元、1.73元，对应PE分别为60.63倍、45.18倍、35.99倍 [7] 业务进展 - 与沈阳航空、中航沈飞合作组建"大飞机结构件工艺验证中试基地"，聚焦C919/C929等民用大飞机和无人机复杂结构件加工 [8] - 产品覆盖民用航空、低空经济、汽车、电子、机械设备、能源、船舶、刀具等多领域，加工性价比获客户认可 [8] - 产线业务占比达53.66%，影响毛利率表现 [8]