投资评级 - 维持"买入"评级 目标价7.70元人民币 [1][4] 核心观点 - 2025年H1营收25.40亿元(同比+5.24%) 归母净利1.37亿元(同比+344.55%) 扣非净利1.24亿元(同比+1041.13%) [1] - Q2营收14.32亿元(同比+7.20% 环比+29.23%) 归母净利8871.04万元(同比+273.76% 环比+84.72%) [1] - 鸡肉价格承压但销量增长与成本优势驱动业绩亮眼表现 [1] - 白鸡行业亏损扩大可能催化产能去化与价格反转 [1][3] 业务表现 - 鸡肉产品营收22.57亿元(同比+5.69%) 销量27.95万吨(同比+9.34%) [2] - 调理品业务营收2.02亿元(同比+16.44%) 销量1.43万吨(同比+16.82%) [2] - 产能释放推动销量增长 诸城项目逐步投产 [2][3] - 通过优化饲料配方与生产管理实现提质增效 [2] 产能扩张 - 诸城年产1.2亿羽肉鸡产业项目持续建设投产 [3] - 全部投产后宰杀产能达2.5-2.7亿只 加工能力70万吨 [3] - 行业亏损已持续2年有余 亏损面扩大可能加速产能去化 [3] 盈利预测 - 2025/26/27年归母净利润预测3.02/3.38/3.25亿元 [4] - 对应EPS 0.35/0.39/0.38元 [4][9] - 基于2025年22倍PE估值(高于行业平均18倍) [4][10] - 当前股价6.41元(截至8月25日) 市值55.16亿元 [6] 财务指标 - 2025年预测营收52.87亿元(同比-0.08%) [9] - 毛利率6.30% 净利率5.70% ROE 6.41% [9][15] - PE倍数18.29x PB倍数1.16x [9][15] - 每股净资产5.52元 股息率4.68% [9][15]