投资评级 - 买入评级 [2] 核心观点 - 业绩大超预期 2Q25营收245亿元同比增33% 环比增29% 盈利39.1亿元同比增37% 环比增2% [6] - 美国业务风险下降 美方暂停对华24%的"对等关税"90天 公司自5月12日起恢复对美正常发货 [6] - 布局AIDC打开估值提升空间 凭借电力电子技术积累成为新增长点 [6] - 上调2025-27年盈利预测16%/17%/14% 估值基准由12倍2025年市盈率上调至17倍 目标价上调至119.00元 [6] 财务表现 - 2Q25毛利率33.8% 同比+2.2个百分点 环比-1.4个百分点 [6] - 1H25逆变器收入153亿元同比增17% 毛利率35.7%环比+10.3个百分点 [6] - 1H25储能系统收入178亿元大增128% 毛利率39.9%环比+4.8个百分点 [6] - 1H25境外收入大增88% 收入占比58%同比提高15个百分点 [6] - 2025E收入99,443百万人民币同比增27.7% 净利润14,510百万人民币同比增31.5% [5] 市场数据 - 当前股价102.60人民币 目标价119.00人民币 潜在涨幅+16.0% [1] - 市值162,148.01百万人民币 年初至今变化38.97% [4] - 52周高位119.19人民币 52周低位55.70人民币 [4] 行业地位 - 在交银国际新能源行业覆盖公司中位列光伏制造（逆变器）类别 [10] - 同行公司包括固德威(中性评级)、钧达股份(买入评级)等 [10]