投资评级 - 强烈推荐(维持) [1][3][6] 核心观点 - 东诚药业25H1实现收入13.84亿元(同比下降2.60%) 归母净利润8865万元(同比下降20.70%) 扣非归母净利润8047万元(同比下降23.90%) 业绩符合预期 [3] - 单二季度业绩恢复明显 实现收入6.97亿元(同比下降9.92%) 归母净利润6392万元(同比上升34.68%) 主要因24Q2基数较低 [6] - 核药板块收入5.03亿元(同比上升0.78%) 重点产品18F-FDG收入2.12亿元(同比上升8.72%) 云克注射液和碘[125I]密封籽源收入略有下降 [6] - 政策推动PET/CT检查费用降低 已有27个省市区发布价格表 安徽PET/CT单部位检查费从5000元降至2500元 全身扫描从6700元降至4980元 [6] - 核药研发平台进展顺利 氟[18F]思睿肽注射液和氟[18F]阿法肽注射液进行3期临床 氟[18F]纤抑素注射液和177Lu-LNC1011注射液进行2期临床 多个产品处于1期临床 [6] - 财务费用5325万元(同比上升162%) 因计提股权回购利息和汇兑变动差异 [6] - 调整2025-2027年净利润预测至2.20亿 2.99亿和3.85亿元(原预测2.71亿 3.39亿和4.14亿元) [6] 财务数据 - 2024年营业收入28.69亿元(同比下降12.4%) 2025E预计30.07亿元(同比上升4.8%) 2026E预计33.91亿元(同比上升12.7%) 2027E预计38.44亿元(同比上升13.4%) [5] - 2024年归母净利润1.84亿元(同比下降12.4%) 2025E预计2.20亿元(同比上升19.9%) 2026E预计2.99亿元(同比上升35.7%) 2027E预计3.85亿元(同比上升28.7%) [5] - 2024年毛利率47.1% 2025E预计48.8% 2026E预计49.1% 2027E预计49.6% [5] - 2024年净利率6.4% 2025E预计7.3% 2026E预计8.8% 2027E预计10.0% [5] - 2024年ROE 4.1% 2025E预计4.8% 2026E预计6.3% 2027E预计7.7% [5] - 2024年EPS 0.22元/股 2025E预计0.27元/股 2026E预计0.36元/股 2027E预计0.47元/股 [5] - 2024年P/E 79.0倍 2025E预计65.9倍 2026E预计48.6倍 2027E预计37.7倍 [5] 公司概况 - 总股本825百万股 流通A股743百万股 总市值145亿元 流通A股市值131亿元 [6] - 大股东烟台东益生物工程有限公司持股15.15% 实际控制人由守谊 [6] - 每股净资产5.44元 资产负债率39.1% [6]