投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩短期承压 实现营业收入21.5亿元同比下降5.04% 归母净利润1.59亿元同比下降16.06% [1] - 核心民商用报警与疏散业务展现较强韧性 实现营收13.43亿元同比下降7.48% 显著优于全国房屋竣工面积下滑幅度14.8% [1] - 业务结构持续向高成长高毛利领域倾斜 工业与海外市场成为新增长点 [1][2] - 工业消防与海外业务双轮驱动 国内工业消防收入3.52亿元同比增长3.27% 海外业务收入3.92亿元同比增长4.83% [2] - 新兴领域增长显著 数据中心及算力中心发货额超9000万元同比增长50%以上 储能消防发货额近6000万元同比增长近90% [2] - 海外高毛利品类快速增长 气体探测增长47.76% 气体灭火增长254.61% 工业消防产品增长25.22% [2] - 技术创新构筑核心壁垒 研发投入1.73亿元同比增长6.53% [3] - 消防机器人商业化加速 搭载自研AI智能辅助瞄准系统 四足机器人实现多场景巡检功能 [3] - 芯片技术迭代升级 自研首颗ASIC灯具芯片降低成本 完成AI传感器芯片产品定义 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为49.38亿元/54.59亿元/61.31亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.41亿元/5.79亿元/6.84亿元 [3] - 对应PE分别为21.3倍/16.2倍/13.7倍 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.51元/0.67元/0.79元 [3][10] 市场表现 - 总市值93.80亿元 [6] - 总股本8.69亿股 [6] - 自由流通股比例85.32% [6] - 30日日均成交量777万股 [6] 财务指标 - 2024年营业收入49.23亿元同比下降1.0% [5][10] - 2024年归母净利润3.53亿元同比下降46.4% [5][10] - 2024年毛利率36.6% [10] - 2024年净资产收益率5.6% [5][10] - 2024年资产负债率27.5% [10]