投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 2025Q2业绩短期承压 营收同比-5.8%至4.74亿元 归母净利同比-57.4%至0.20亿元 [1] - 燃油车业务下滑拖累收入 2025H1燃油车收入6.8亿元同比-7.9% [2] - 机器人业务布局加速 通过合资公司及战略入股打开第二成长曲线 [3] - 盈利预测显示增长复苏 预计2025-2027年归母净利1.9/2.5/3.2亿元 [4][5] 财务表现 - 2025Q2毛利率24.7% 同比+0.8pct 环比+0.5pct 表现坚挺 [2] - 费用端总体稳定 2025Q2管理/研发/财务费用0.43/0.32/0.13亿元 [3] - 净利率承压 2025Q2归母净利率4.2% 环比-3.6pct [3] - 盈利预测显示收入增长加速 2025-2027年营收增长率9.7%/26.1%/26.4% [5][10] 业务发展 - 新能源车销量高增长 2025Q2新能源乘用车销量362.9万辆同比+33.9% [2] - 大客户大众销量稳定 2025Q2大众销量45.9万辆同比+5.1% [2] - 机器人领域深度布局 成立合资公司江苏太平洋关节电驱科技（持股90%） [3] - 战略入股武汉格蓝若智能机器人（参股10%）绑定优质客户 [3] 估值指标 - 当前PE估值46倍（2025年） 预计2027年降至28倍 [4][5] - PB估值逐步下降 2025-2027年PB为1.9/1.8/1.7倍 [5][10] - 每股收益持续增长 2025-2027年EPS为0.33/0.42/0.54元 [4][5] - ROE指标改善 预计从2025年4.10%提升至2027年6.23% [10]