投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][6] 核心财务表现 - 2025年上半年收入9.49亿元（YoY +87.33%），其中收购创芯微贡献1.68亿元[1] - 归母净利润0.66亿元（YoY +200%），扣非归母净利润0.38亿元（YoY +133%）[1] - 毛利率46.38%（YoY -1.6pct），2Q25毛利率46.34%（YoY -1.9pct, QoQ -0.1pct）[1] - 2Q25营收5.27亿元（YoY +71.96%, QoQ +25.03%），连续5个季度同环比增长[1] - 2Q25归母净利润5012万元（YoY +404%, QoQ +222%），扣非归母净利润3595万元（YoY +192%, QoQ +1961%）[1] 产品线结构 - 信号链芯片收入6.43亿元（YoY +53.66%），占比68%，毛利率50.37%（YoY +0.8pct）[2] - 电源管理芯片收入3.06亿元（YoY +246%），占比32%，毛利率38.12%（YoY -2.8pct）[2] - 上半年新增产品200多款，累计可售产品超3000款，其中新增车规级产品90多款[2] 市场布局与进展 - 工业领域：可售产品超2000款，客户数量超6000家，在新能源、电网基础设施等市场收入增长[3] - 汽车领域：可售产品近300款，形成规模收入客户超20家，多款48V架构产品研发中[3] - 通信领域：光模块业务增长，AFE产品份额提升；I3C、多路电流采集等新品在AI服务器市场出货[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润1.67/3.16/4.74亿元（前值1.65/3.10/4.30亿元）[3] - 对应PE为124/65/44x（基于2025年8月25日股价）[3] - 预计2025-2027年营业收入20.98/26.61/32.44亿元（YoY +72.0%/+26.9%/+21.9%）[5]