投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心财务表现 - 2025年上半年公司收入7.33亿元，同比增长3.73% [5][12] - 归母净利润1.14亿元，同比减少32.44% [5][12] - 单二季度收入4.37亿元，同比增长2.9%；归母净利润0.62亿元，同比减少43.8% [5] - 研发费用达6919.55万元，同比增加20.58%，占营业收入9.44% [12] 业务板块分析 - 家用呼吸机组件收入4.36亿元，同比下滑2.76%，主要因产能转移至马来西亚 [1][12] - 人工耳蜗收入5977.01万元，同比下滑7.53%，预计2025年第三季度边际改善 [1][12] - 其他医疗组件收入7571.80万元，同比增长54.41%，主要受益于血糖新产品放量 [1][12] 新业务进展 - 可调式胰岛素注射笔实现批量交付，供货顺畅 [1][12] - 已与客户签订减肥笔订单 [1][12] - 2025年二季度起开始批量交付CGM产品，后续订单有望逐步释放 [1][12] - 在脑机接口和机器人等领域进行前瞻性布局 [1] 产能扩张 - 马来西亚三期产业基地抓紧建设中，预计2025年年底前投入生产 [12] - 海外产能布局有效缓解海外业务增长带来的产能压力 [12] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为18.33亿元、21.63亿元和25.96亿元 [12] - 预计归母净利润分别为3.99亿元、4.80亿元和5.83亿元 [12] - 对应当前市值的市盈率为33倍、28倍和23倍 [12]