投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE为45.5/33.5/26.1倍 [1][5] 核心观点 - 受益于人工智能行业加速发展 全球数据中心建设带动高速光器件产品需求持续稳定增长 [5][7] - 有源产品快速放量 2025年H1光有源器件实现营收15.66亿元 同比增长90.95% [7] - 公司重视费控管理 2025年H1销售费用率0.47%同比降低0.44pct 管理费用率2.86%同比降低1.30pct [5] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为24.74/33.60/43.14亿元 [5] 业绩表现 - 2025年H1实现营收24.56亿元 同比增加57.84% 归母净利润8.99亿元 同比增长37.46% [5] - 2025Q2单季度营收15.11亿元 同比增长83.34% 环比增长59.98% 归母净利润5.62亿元 同比增长49.64% 环比增长66.34% [5] - 光无源器件实现营收8.63亿元 同比增长23.79% [7] 研发与布局 - 2025年H1研发费用1.26亿元 同比增长11.97% 研发费用率达5.11% [6] - 重点研发项目包括：CPO-ELS模块多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、CPO多通道光纤耦合阵列、800G硅光收发模块、1.6T硅光模块高功率光引擎等 [6] - 形成双总部双生产基地布局：苏州和新加坡总部 日本深圳苏州研发中心 江西和泰国生产基地 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为61.86/84.72/107.62亿元 同比增长90.2%/36.9%/27.0% [8] - 预计毛利率稳定在56%水平 净利率维持在40%左右 [8] - ROE预计持续高位 2025-2027年分别为40.0%/36.7%/33.0% [8] - EPS预计持续增长 2025-2027年分别为3.18/4.32/5.55元 [8] 行业前景 - 电信通信市场需求平稳 数据中心市场受虚拟经济、云计算、AI等场景推动持续扩容 [7] - 全球AI算力发展将进一步释放算力基础设施需求 [7] - 公司在光器件领域综合竞争优势突出 积极布局前沿技术领域 [6][7]