报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对中钢国际2025年上半年经营情况进行分析，指出公司虽面临行业挑战，但整体经营平稳，海外业务占比提升，科技研发有进展，重点项目推进顺利，毛利率有所提高，不过也存在营收下降、现金流减少等问题，同时分析了钢铁行业发展趋势及面临的挑战 [27][29][30] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中钢国际，所属行业是工程咨询服务，接待时间为2025年8月26日，上市公司接待人员有副总经理、财务总监、董事会秘书袁陆生和董事会办公室主任戚欣 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括华夏基金、合道资管、红骅投资、华夏理财、中国人寿资管等基金管理公司、投资公司、资产管理公司、证券公司、保险公司等 [17][18][19] 主要内容资料 - 公司半年报主要经营指标情况：2025年上半年公司实现营业收入67.45亿元，较上年同期下降，海外业务营收49.85亿元，占比73.91%，较上年同期提升6.36%，国内业务营收17.6亿元，占比26.09%；归母净利润4.24亿元，同比基本持平，扣非归母净利润同比增加13.01%，资产负债率66.65%，同比下降1.84个百分点；经营性现金流同比下降明显，主要因营收规模下降和业主方付款问题 [27] - 科技攻关情况：上半年研发费用1.58亿元，新授权专利43项，其中发明专利9项，截至报告期末累计持有有效专利534项，其中发明专利122项；上半年新签合同金额63.08亿元，较去年同期下降，但全年新签目标未变，重点海外项目在推进 [29] - 重点项目进展情况：玻利维亚穆通综合钢厂基本建成，Tosyali阿尔及利亚四期短流程绿色低碳综合钢厂240吨电炉炼钢项目完成验收，土耳其Tosyali 60万吨/年高线项目顺利达产，新设几内亚子公司开展力拓Simfer西芒杜矿山项目并拓展当地市场 [29] - 应收账款及毛利率情况：上半年应收账款同比增加，公司建立应收款项数据定期推送机制等加强清收；2025年上半年工程项目毛利率为14.22%，较去年同期增长3.57个百分点，其中国内工程毛利率为18.9%，较上年同期提升8.58个百分点，海外毛利率为13.78%，较上年同期提升1.25个百分点，毛利率水平将保持稳定 [29][30] - 钢铁行业发展趋势：上半年全国粗钢产量5.15亿吨，同比下降3.0%，折合粗钢表观消费量4.52亿吨，同比下降5.6%；行业总体运行好于预期，但下半年仍面临供强需弱、钢材高位出口不可持续、参与碳市场有新任务、环保成本差异影响公平竞争、绿色化发展有资金压力等挑战 [30]